浅谈迪拜债务危机

欧洲新报

浅谈迪拜债务危机

郑　骢

　　

　　迪拜在11月底宣布，将重组旗下最大的企业实体迪拜世界，并将把迪拜世界债务偿还暂停6个月。消息一出，全球震惊，直接引发全球金融市场动荡，股票和商品价格纷纷下挫。那么，“迪拜事件”究竟是市场过度反应，还是迪拜债务危机真的很严重呢？

' ]! b- q8 T3 A. Y0 H( ]0 e5 P+ e1 K　　迪拜的债务危机对迪拜来说是大事，但是对世界来说是件小事，因为迪拜的经济总量在世界上是微不足道的。迪拜是阿联酋这个国家的7个成员国之一，他自己对外还不能算一个国家，知能算一个酋长国，相当于一个省的概念。他人口170多万，是上海人口的十分之一，他的GDP在三千亿人民币左右，只是中国GDP的百分之一。所以迪拜的危机只是对大家有个心理作用，在实质上对全世界不会有大影响，更不会引起第二波金融风暴。

3 h7 F' {+ P& U# [- @0 t1 w  W- r　　而迪拜债务危机也并不会大规模蔓延，或造成系统性的问题。这次迪拜危机主要是因为“迪拜世界”付不出利息了，要求债务人同意他延期半年。我们来看“迪拜世界”的总债务是590亿美元，这对一个公司来说是不少钱，但是对一个国家来说或者对全球金融市场来说，却没多少。中国的外汇储备现在有23000亿美元，590亿美元也就是3%不到的概念。“迪拜世界”这家公司是属于迪拜政府的，这次危机是由政府出面宣布的，所以这应该是迪拜酋长国的支付危机，而不仅仅是一家公司的危机。所以当他出了危机以后，首先阿联酋政府不会不管，因为迪拜是他的成员国。其次，如果阿联酋也无力挽救的话，国际货币基金组织(IMF)也会出面提供贷款让他渡过支付难关。目前阿联酋的央行已经通过购买迪拜政府发行的债券的方式向迪拜提供了资金。所以这个危机问题已经开始得到解决。

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　　分析迪拜危机的根源，市场上也普遍存在着一种看法认为，迪拜债务危机实际上是房地产危机，而笔者认为，迪拜危机不仅仅是房地产危机。迪拜意识到石油总有开采完的那一天，所以在过去的三十年中一直致力于经济转型，石油占GDP的比重从1975年的54%下降到现在的6%，其它的产业比如贸易占22%，旅游占11%，政府的目标是把迪拜建设成一个贸易中心，金融中心，旅游中心。为此而采取了非常自由的经济政策：没有外汇管制，没有个人所得税，没有企业所得税(金融和石油业除外)。在我们看来，这个经济转型的战略是对的，只不过有时候步子迈得太大了，风险没有控制好。一方面上的项目太多，比如同时修建世界第一高楼(818米，台北101是509米)，世界最大的酒店带(51家酒店，6万套客房)，世界最大的酒店(6500套客房)，填海造世界最大人工岛(棕榈三岛加上世界地图岛)，世界最大的商场等等，另一方面这些都是靠项目公司发行债券来负债经营。所以一旦项目的回报不够付利息，就会爆发财务危机。

+ U7 D( K! S! G$ v! K　　当然，对于目前最为关注的未来全球经济宽松政策的退出时间，迪拜危机也不会对此产生影响的，因为对世界而言这是个小危机，阿联酋自己就能解决，他不会影响美国的货币政策，不会影响欧洲的货币政策，也不会影响中国的货币政策。、

　　（作者简介：郑骢， 德国曼海姆大学经济系博士，先后在德国安联保险集团和德国德联丰资产管理集团担任高级基金经理，主管全球新兴市场基金和亚洲股票基金，现任德意志银行房地产基金公司Global Skyline Capital 总裁。）