十券商研判下周走势 超调概率正在增大

有容乃大

申银万国：震荡探底转机或在七月　　本周沪深股市向下突破，不仅创出年内新低，且完全段性底部。由于调整未尽，投资者需耐心等待。　　本周公布的5月份CPI仍在高位，预计6月份会再创新高，突破6%的关口。在此情况下，货币政策收紧不可避免，调控靴子不断落下，目前还看不到尽头和转机。从盘面上看，市场积弱依旧，盘中个股可操作性差。例如，稀土永磁等强势股纷纷补跌，游资开始撤离，短线看不到做多预期，市场按惯性运行成为主流。尽管从估值看，目前蓝筹股已与历史底部接近，但缺乏盈利效应和成交配合，市场反弹心有余而力不足。因此，由于不进则退，大盘可能继续蹒跚探底。
　　技术上，4月中旬3067点的下跌行情目前已经进入第三波，根据前面两波的时空划分，本轮调整可能击穿2600点，时间上持续2周左右。也就是说，股指在目前下降通道当中运行，短线仍有震荡探底要求，弱势格局难改。未来市场将以结构性调整为主，缺乏基本面支撑的题材股有补跌风险，市场转机可能要到7月份。操作上，投资者短期仍需谨慎，回避系统性调整风险，以轻仓观望为主。
　　下周趋势看空
　　中线趋势看多
　　下周区间 2600点-2680点
　　下周热点无
　　下周焦点是否有见底信号
　　银河证券：通胀担忧上升观望气氛浓重
　　随着5月经济数据的出炉，市场并没有因为利空预期兑现展开上攻，反而在对通胀进一步加剧和货币政策仍将维持紧缩态势的担忧下，继续向下寻求支撑。上证指数击穿了前期的低点2661并弥补了去年10月份上攻的缺口后，周五继续小幅下探，成交量依然低迷，观望气氛浓厚，市场仍处于继续筑底之中。
　　从本周公布的相关经济数据来看，应该在预期之中，CPI处于高位，创34个月以来的新高。今后一个时期内物价上涨压力依然比较大，目前市场预期六月份会达到6%以上。虽然工业增加值及固定资产投资数据舒缓了市场对于经济滑坡的忧虑，但央行再次上调存款准备金率，打乱了市场上攻的步伐。同时，市场资金利率全线飙升，债券市场大幅下跌，加息预期升温，市场下跌就不可避免。
　　总体而言，市场从高位下跌以来，已经持续了两个月的时间，虽然指数下跌幅度只有13%，但个股调整非常惨烈，破发、破净和市盈率创新低的股票不在少数。在经过大浪淘沙之后，估值偏低的上市公司将重新获得投资者青睐。不过，由于市场资金依然非常紧张，政策面不明朗的因素短期难以消除，操作上还需谨慎。
　　下周趋势看平
　　中线趋势看平
　　下周区间 2600点-2750点
封闭了去年10月初留下的2656点向上跳空缺口，盘面表现为肃杀。目前来看，3067点以来的第三波调整已开始，未来两周大盘仍将震荡探底，7月初有望出现阶

有容乃大

财通证券：市场或在悲观中形成底部

　　受4月18日3067高点以来所形成3067-2884点下降压力线的反压，周四沪指受2700点平台整理13个交易日时间之窗开启的影响，以2705-2691向下跳空缺口形式再次向下调整。由于去年三季度构筑上攻行情的启动平台在2560点之上，支撑力度较强。"五穷六绝七翻身"，市场或在悲观中形成底部。

　　央行宣布20日起存准率上调0.5%，发布时间从傍晚提前到A股收盘不久，央行这一举动似乎在向市场暗示紧缩政策并没有放松。目前政策面紧缩近尾声，但松动无望。短期来看，六月份的资金面相当紧张，"存贷比考核+准备金缴款"造成的压力，未来两周市场流动性的紧迫可能将达到今年的一个最高峰，而shibior短期品种的利率急升表明了这一情况。全球步入后QE2时代，逐步转入定量紧缩的心理预期，"恐慌底"形成可能在7月份。

　　从市场见底的过程来看，往往是先有"估值底"、接着出现"政策底"，最后才会诞生"市场底"。目前来看，下调盈利预测的可能性使得估值底还有待验证，紧缩政策未松动政策底仍未出现。

　　本周沪综指击破了1664-2319原始上升趋势线，完全回补了2010年10月8日2656-2677跳空缺口。自4月18日暴挫以来，已出现两个缺口，一是4月25日3004-3003点的突破性缺口，二是6月16日出现的中继性2705-2691缺口，能否出现第三个竭尽缺口是判断大盘短线止跌的重要依据，时间窗口可能指向7月上旬。行情往往在一轮恐慌下跌后形成新的底部，不破不立，虽然调整的极限位置可能达到2500点，但2600点下方将属于较为安全的区域。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间 2550点-2700点

　　下周热点

　　下周焦点货币政策、美元

有容乃大

新时代证券：股指重心将继续下移　　

本周沪深股市呈现破位下跌、再创阶段调整新低。总体上看，由于利空因素多于利多因素，后市大盘重心还将继续下移，市场仍处在弱市探底过程中。

　　5月份CPI同比上涨5.5%，环比上涨0.1个百分点，创出34个以来的新高，表明通胀形势仍不容乐观。由于近期的旱涝灾情急转，未来有可能继续推高物价指数。因此，CPI还将在高位运行，通胀压力有增无减，加息预期强烈，这加重了市场的担忧。5月份PPI同比上涨6.8%，较上月持平，5月份工业增加值增长了13.3%，较上月回落了0.1个百分点，显示实体经济增速放缓。央行周二再次提高准备金率，加上欧美股市震荡加剧，都令A股市场承压。

　　流动性上，5月份新增信贷资金5516亿元，同比下降了1005亿元，环比下降了1880亿元，信贷供给规模显著下降，5月份的M2同比增长15.1%，较上月末和上年同期回落0.2和5.9个百分点，表明央行为控通胀回收流动性达已基本上达到月度预期目标，信贷投放基本回到常态。

　　由于银根的进一步收紧，实体经济与资本市场明显受到一定的影响，中小企业"钱荒"现象不断发生，民间拆借年化利率高企，实体经济面临"硬着陆"风险。本周银行间资金骤然紧张，银行间拆借利率周三大幅上涨，其中7天回购利率飙升205个基点，高达6.23%，创近4个月以来新高。为缓解银行间流动性紧张之势，本周央行在公开市场仅发行央票20亿元，扣除本周到期资金1200亿元，本周央行向市场净投放资金1180亿元，在一定程度上缓解了银行钱紧的状况。值得注意的是，周四发行的3月期央票利率上调8.17个bp至2.9985%，加息预期再度升温。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间 2550点-2700点

　　下周热点低价地产股

　　下周焦点货币政策、海外市场

有容乃大

西南证券：短线有望止跌反弹

　　本周大盘上行受阻后，受到外盘影响跳空下跌，加上上调存款准备金率之后，拆借利率走高，引发市场悲观情绪蔓延，以致失守2700点整数关口，周五更创出年内新低2641点，回补了2010年10月8日形成的跳空缺口，将考验2010年9月份形成的2573点底部支撑，日成交金额处于1300亿元左右的低迷水平。

　　央行公布的数据显示，5月我国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%。5月新增外汇占款环比上升逾两成，显示央行对冲流动性的压力未消，也是导致央行再次上调存款准备金率的原因之一。上调存准率仅是对冲热钱流入的压力，进一步降低了升息的可能性。如果周末不加息，有助于缓解市场的紧张情绪。

　　本周周K线收出带长上影线的长阴线，大跌2.30%，受到5周均线压力，显示跌势加重，日均成交金额比前一周略有缩减，维持低迷水平。周K线均线系统正由交汇状态向空头排列转化，10周均线下穿120周均线，中长期处于弱势格局。从日K线看，周五大盘收出三连阴，有所远离5日均线，呈现超卖迹象，有反弹需要。

　　尽管本周大盘创出年内新低，但成交低迷，下周考验2600点的整数关口支撑后，有望出现止跌反弹。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看多

　　下周区间 2600点-2700点

　　下周热点能源板块

　　下周焦点货币政策动向

有容乃大

国开证券：强势股获利回吐压力显现

　　本周大盘冲高遇阻后出现破位走势。沪综指再次创出调整新低，完成了对去年10月8日跳空缺口的回补。从趋势来看，大盘目前仍处在今年4月中旬以来所形成的下降通道当中，预计在回补完历史缺口后，大盘仍有进一步探底的要求。

　　在5月CPI数据公布后，接踵而至的存款准备金率再度上调的消息，打破了市场在2700点附近的短期平衡。随后，央行16日在公开市场发行了10亿元3月期央票，发行利率跳升8.17基点，在一二级市场利差缩小的同时，也向市场传递出了加息信号。由于加息预期的再次升温，在紧缩政策预期强烈的状态下，市场心理层面的负面影响较大，恐慌情绪导致市场持筹心态进一步减弱。

　　本周市场整体呈现弱势格局。一方面，上证50、上证180、沪深300等五大系列指数公布7月1日起要调整样本股后，引发了市场主力调仓行为的出现。其中，调出的中国银行、中信银行周跌幅分别达到2.21%、3.65%。另一方面，稀土、涉矿概念、国际板题材股等近期强势股纷纷调整，形成市场新的做空力量。这些个股多是近期强势股，在继续做多无望情况下，短线获利盘套现风险将会释放。

　　市场尚未摆脱下降趋势前，在操作策略上应保持谨慎观望的态度。市场底部是"技术底"与"政策底"的结合产物，建议投资者密切关注政策动态。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看空

　　下周区间 2580点-2660点

　　下周热点无

　　下周焦点政策

有容乃大

日信证券：市场加速赶底关注量能变化

　　本周A股市场与上周的走势如出一辙，两市均呈现出先扬后抑格局，尽管量能始终在低位徘徊，但股指运行重心不断下移，表明市场仍处于弱势探底格局中。未来是否出现转机，在很大程度上仍取决于政策信号的出现。

　　受权重板块走弱的拖累，沪市本周表现明显弱于深市，周五更是一举将去年国庆节后的跳空缺口悉数回补，而年初低点2661点也无声告破，后市加速赶底或难避免。从技术形态来看，大盘屡次回升均受阻于5周均线的反压。两市周四遭遇重挫，不仅跌破了近期整理平台的下沿，且日K线双双留下跳空缺口，短期已形成技术破位，预计后市大盘将进入加速赶底阶段。在市场风险加速释放的过程中，投资者需谨防强势板块补跌风险。

　　从盘面来看，影响本周市场走势的关键因素，无疑是宏观面及货币政策变化。周二伴随着5月份宏观经济数据的出台，因数据符合市场预期，市场给予了较为积极的回应。周二下午央行再次上调存准率，使刚刚恢复的市场信心再受打击。加息预期再度增强及欧美股市纷纷陷入调整，均对本周A股市场形成拖累。

　　行业板块方面，在“招保万金”等一线地产股走强带动下，两市地产板块表现不俗，其中尤以保障房概念股走势最为强劲，成为本周的最大看点。同时，前期的明星品种稀土板块于周五集体重挫，强势股的大面积补跌，表明市场恐慌情绪在蔓延。

　　此次央行在政策窗口内如期上调存准率，使市场悲观情绪再度升温。关于加息的声音，似乎也大了许多。即使短期内央行再度选择加息，对于市场的冲击也未必超过此次上调存准率所产生的影响。市场围绕2700点所进行的横盘震荡，是左侧交易平台。随着紧缩政策的出台，市场选择向下破位，进入加速赶底阶段。

　　尽管政策转向的信号依然没有看到，但作为稳健政策基调的范畴，三季度将是实际政策出现转折的关键时期。目前股指已进入我们认同的2600至2650点的底部区间，在目前区域盲目杀跌实不足取，建议在保持短期谨慎的背景下，密切关注量能是否进一步萎缩，等待中线布局良机。

　　下周趋势看空

　　中期趋势看平

　　下周区间 2580点-2700点

　　下周热点煤炭、地产

　　下周焦点量能

有容乃大

光大证券：超调概率正在增大

　　本周股指反弹后回落，沪指创下八个月以来新低，回补了2010年10月8日的跳空缺口，自6月2日以来的平台被击穿。央行再次上调存款准备金率和欧债危机延续，是造成市场疲弱的主要原因，沪指仍未能有效突破下降通道。

　　6月纽约联储制造业指数从5月份的11.9下降至-7.8。美国5月消费者价格指数上涨0.2%，核心CPI增长0.3%，均高于预期。三季度美国同样面临QE2退出后，经济的疲弱与物价抬头共存的压力。同时，考虑到希腊债券评级被调至最低，希腊政府紧缩财政的政策正面临国内众多民众的压力，欧债危机正在加剧。如果美国没有新的刺激经济计划，外围市场的动荡对A股的走势仍然不利。

　　周四上海银行间同业拆放利率延续全线上涨势头，其中1周利率上涨41.75个基点，2周利率上涨73.67个基点，涨幅最为明显。3月期央票发行收益率上行8个基点至2.9985%。虽然央行迟迟未加息，并在本周再次净投放千亿资金来缓解存款准备金率上调的影响，但民间借贷利率和同业拆借利率上行的势头逐步明朗。

　　另外，从数据来看，5月中国金融机构新增外汇占款达3764.14亿元人民币，环比上升21%，短期内外汇占款增长态势仍将持续。随着企业库存的增加和信贷增速的回落，M2-CPI的数据不断回落，货币乘数也正趋弱。基于外汇占款增加而上升的基础货币余额，对风险偏好较强的资本市场没有明显的意义，上市公司现金流紧张的现象未有缓解，企业正面临业绩下降的压力。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间 2600点-2750点

　　下周热点矿业重组

　　下周焦点政策

有容乃大

  华泰证券：回补缺口有望反弹

　　在经过5月中下旬快速下跌后，上证指数在6月展开了近半个月的休整。从5月30日起，指数开始了“进三小步退一大步”的走势。虽然整体指数震荡区间较小，但个股表现还是相对活跃。然而，6月16日的下跌，打破了这一短期规律。近期市场的弱市特征明显。每次调整，即使只是一个交易日，也基本会将前期几个交易日的反弹吞噬。从数据上看，调整幅度最大的行业，在反弹中却并不抢眼。这都使弱势中抢反弹，成为一个高难度的技术活。上证指数基本完成了市场预计的回补缺口任务。预计大盘短线会有超跌反弹，但高度需视量能变化而定。

　　周二意外上调存款准备金率后，周四央行又给市场一个意外：将3月央行票据的发行利率上调了8.2个基点。这一举动被市场普遍理解为加息前兆。对投资者来说，这个周末又要忐忑一回。提准之后市场资金面已经再趋紧张，在政策持续紧缩效应下，银行间的流动性已出现了较大程度的负面影响。

　　同时，短期市场对于政策紧缩预期依旧有增无减，这将抑制股指的上涨空间。不过，最近几个交易日地产股“招保万金”出现躁动。尽管政策面趋紧，让地产股难言整体性机会，但其动态市盈率低于10倍以下，至少从估值的角度来说，地产板块未来下跌空间相对较小。随着政策放松和供应量提升，房地产股可能存在估值修复动力，保障房建设或催生地产板块的机遇。

　　下周趋势看多

　　中线趋势看空

　　下周区间 2600点-2700点

　　下周热点超跌反弹

　　下周焦点是否加息

有容乃大

太平洋证券：中线走势不佳可趁反弹减仓

　　本周沪深两市先扬后抑，沪指在本周二大涨之后，周三周四连续下跌，周五再次创出本轮调整的新低。深成指本周波幅相对较小，截至周五收盘，深成指仍保持在箱体震荡的格局中。技术上看，前期低点1664点与2319点连线构成的重要支撑位已经跌破，中线向下趋势基本明朗。

　　本周国家统计局公布了5月份宏观经济数据。5月份居民消费价格指数同比上涨5.5%，落入市场预期之内，这也是周二市场在数据公布之后大涨1.1%的重要原因之一。但PPI超出预期，从PPI对CPI的传导过程来看，未来一段时间内，CPI仍将在高位运行，虽然涨幅趋缓，但短期难言拐点。从公布的工业数据来看，5月份工业增加值同比增长13.3%，较4月份有所回落，不过远低于4月份较3月份1.4个百分点的回落幅度，说明经济下滑的速度在放慢。

　　本周央行宣布再次上调存款准备金率，预计这次将冻结资金3600亿左右。值得关注的是，在公布的金融运行数据中，M1 已经跌至27个月内低点。银行间同业和质押式回购利率有80个基点左右的上升，显示目前资金情况已经并不充裕。选择此时点上调存款准备金率，显示央行控通胀态度坚决。就在央行刚刚宣布年内第六次“提准”之后，银行间市场资金利率全线飙升，从期限结构上看，飙升的区间不仅是跨过准备金缴款日的7天，甚至1个月的也在飙升，资金面的紧张程度可见一斑。在本周央行发行的10亿元3月期央票中，发行利率上行了8个基点至2.9985%。这是该利率在连续10周企稳后再度出现上行。二级市场利率的走高，将对于央票发行利率形成倒逼，这或将预示着加息可能性进一步提高。

　　总体来看，本周消息面并无实质性利空，但市场对加息仍心存恐惧，足见做多信心严重不足。下周若市场出现超跌反弹，建议投资者谨慎对待，以观察为主。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看空

　　下周区间 2580点-2710点

　　下周热点消息面变化

　　下周焦点货币政策走向