低价股踏上牛途 20只菜价股或可大胆满仓

有容乃大

名流置业:转折的序幕已经开启

名流置业 000667

研究机构：长江证券 分析师：刘俊

事件描述

名流置业披露年报显示,2012年公司实现营收17.72亿元,同比下滑2.26%;实现净利润1.64亿元,同比下滑0.91%。实现基本每股收益为0.06元,同比下滑14.29%。

事件评论

投资收益成为业绩的重要支撑——2012年公司业绩基本维持稳定,符合我们一直以来的预测。利润的增长主要依靠房地产结算和投资收益两块,其中投资收益占经营利润的比重超过了50%。本年度投资收益包含转让项目公司股权、子公司清算损益和出售华远地产股票收益。

2012年经营目标未如期实现——公司2012年计划总施工、开工和竣工分别为194万平米、92万平米和45万平米。但是实际分别完成了149万平米、47万平米和38万平米。经营目标未如期实现的原因有两点:一是政府规划审批的调整影响了武汉“人和天地”、武汉“邓甲村”、西安“曲江”,等项目的开工;二是在前三季度市场不景气和政策调控压力下,公司放缓了博罗“名流幸福庄园”、芜湖“名流印象”等项目的开发节奏。

2013年销售有望大幅增长——公司2013年计划施工、开工和竣工面积分别达到223万平米、109万平米和56万平米,同比增长49.66%、131.91%和47.37%。今年可售面积121万平米,按照五成的去化率来算,预计销售有望同比增长100%以上。

受新一轮宏观调控的影响较小——在《重读地产之一:既患寡,也患不均》、《武汉开发商是否具备投资机会?》和《城中村改造:曲未终、福未散》等一系列报告中,我们详细剖析了武汉房地产市场和城中村改造的特征,并认为新一轮宏观调控对武汉等二线城市影响不大。因此,名流置业今年的业绩相对确定。

维持谨慎推荐评级。预计公司2013、2014年EPS分别为0.07和0.12,对应PE分别为28.5和16.56。考虑到公司估值较高,维持谨慎推荐评级。

有容乃大

TCL集团:电视内销仍受政策退出影响,出口成亮点

TCL集团 000100

研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇

电视销量恢复增长,但内销仍受补贴政策退出影响

公司7月液晶电视销量同比增长6.6%,环比上月的同比下滑7.8%有回升,主要源自单月出口增长40%(公司加大海外OEM力度所致);7月内销同比下降20%,环比6月的降幅35%缩窄,但仍受5月底补贴政策退出影响。我们预计8月内销仍将偏弱,国庆后有望恢复增长。液晶面板价格继续下跌,但华星光电成本降低,玻璃基板投放量维持高位,盈利受价格下跌影响降低。

手机和白电高速增长,主要受出口拉动

7月TCL手机同比增长70%,智能机渗透率28%,前7个月累计增长19%,主要受海外市场驱动,下半年我们预计仍将维持快速增长。7月公司空调、冰箱和洗衣机销量分别增长26%、21%和98%,远好于同行,亦受出口拉动。

上半年业绩预告增长112%~133%,符合预期

公司已经发布业绩预告,预计上半年归属于母公司股东的净利润约6.0~6.6亿元,同比增长112%~133%。虽然多媒体业务受节能补贴政策退出影响不达预期,但华星光电盈利情况较好,通讯业务2季度扭亏为盈,加上拟收购的华星光电30%股权对应收益后,上半年EPS将达0.1元,符合预期。

估值:下调盈利预测,下调目标价至2.9元,维持“买入”评级

考虑到公司倾向于通过毛利率较低的出口来扩大销售,我们下调了未来几年液晶电视、液晶面板毛利率,同时由于新进入者介入较多后市场推广费用可能上升,我们上调了销售费用率。我们下调公司2013-15年的EPS预测至0.23/0.27/0.32元(原预测0.25/0.30/0.34元)。基于瑞银VCAM模型(WACC为9%),下调公司的目标价至2.90元(原目标价3.60元),维持“买入”。

有容乃大

国电电力:第三季度业绩有望超预期增长,估值严重偏低

国电电力 600795

研究机构：上海证券 分析师：朱立民

公司市盈率和市净率等估值指标都偏低。拥有很强盈利能力的资产估值明显偏低,维持给予“增持”评级。

东方航空:6月国内票价降幅或收窄,旺季效应初现

东方航空 600115

研究机构：瑞银证券 分析师：陈欣 撰写日期：2013-07-17

6月经营数据回顾:暑期旺季效应初显

6月公司RPK同比增长12.6%,其中国内RPK同比增长10%,较4-5月明显加快,主要源于6月下旬行业步入暑期旺季;国际RPK同比更是增长20.3%,人民币升值对出境游产生持续的带动作用。客座率80.8%,同比提升0.5ppt.,其中国内同比提升1.1ppt至81.4%,国际同比下滑0.9ppt.至79.8%。

6月财务数据分析:票价降幅有所收窄

我们预计,6月公司票价同比下降6%左右,明显好于4-5月的10%,主要源于6月下旬步入暑期旺季,旅游客激增对票价的拉动作用,我们预计6月最后一周国内票价或已同比正增长;国际票价同比下降约4%,较前期回升并不明显,主要源于日本航线需求不振对票价的拖累。

2013H1业绩前瞻及7月经营展望

2013H1,考虑到商务需求的不振、H7N9及中日关系,我们预计公司利润总额同比下降50%左右;展望7月,我们预计,若下半月天气正常,伴随着暑期旺季,公司国内RPK同比增速有望回升至10%以上,客座率有望同比提升1-2ppt.,票价同比降幅或将继续收窄。

估值:维持“中性”,目标价3.1元

我们维持2013-15年EPS预测0.27/0.25/0.35元(扣非后0.16/0.25/0.35元)。尽管7-8月行业处于暑期旺季,而且国内票价有望出现同比正增长,但占公司主业利润约40%的中日航线仍难有明显恢复,而且旺季后行业公司利润仍将面临挑战,我们维持公司“中性”评级,目标价3.1元(基于13年11倍PE得出)。我们依然认为业绩提升的催化剂是国内RPK持续两位数增长、国内票价同比由负转正。

有容乃大

华联股份调研简报:国内社区购物中心的先行者

华联股份 000882

研究机构：渤海证券 分析师：伊晓奕

调研情况:

近日我们调研了华联股份,与公司高管就行业和公司发展情况做了详细交流。

投资要点:

A股市场第一支社区型购物中心投资标的

华联股份自08年转型为社区型购物中心运营商以来,已于2011年成功剥离了所有百货业务,专注于购物中心的开发建设和管理。目前已成功运营的购物中心有24家,其中北京地区10家,青海、沈阳、合肥、南京等京外地区共14家。虽08年管理团队才开始购物中心运营管理,但目前门店仅有3家尚未度过培育期。今年上半年新开3家门店,预计全年开业6家店左右。

看好社区型购物中心的发展

社区型购物中心不同于一般城市型购物中心(如万象城、大悦城),运营理念也不同于百货。相对于城市购物中心,物业体量较小,一般为5万平米左右,引进的品牌也与城市购物中心相比偏中端,目标客户为周边社区居民,旨在满足周边居民的一体化购物娱乐需要,与百货相比,业态更丰富也更灵活。百货和超市是作为主力店进驻至购物中心的,租用面积仅占整个购物中心面积约30%-40%左右,其它业态包括电影院、餐饮、游艺、亲子中心、社区服务等。

社区型购物中心在我国起步较晚,是百货、超市业态升级的又一新型业态,和城市购物中心不直接竞争,先驱者将分享行业升级带来的成果。

培育期超预期,招商能力强

08年公司运营第一家购物中心以来,目前22家购物中心仅3家尚处于培育期,视项目情况,一般1至3年即可度过培育期。另外公司之前在百货零售有较深厚积累,与BHG百货、华联综超、影院、餐饮等主力租户都有较深度合作,一般开业能有保障70%以上的出租率。招商和管理能力是运营购物中心的核心能力之一。

开店速度依然较快,财务费用预计保持高位

公司预计将保持每年5-10家的开店速度,2012年公司财务费用高达1.5亿,财务费用率18%,侵蚀了较大比例净利。同时去年全年公司经营性现金流量净额为负,开店速度较快对短期业绩构成压制。

投资建议

考虑社区型购物中心发展前景,公司有先行者优势,随着门店成熟度提升,提租空间较大且加成扣点模式占比将增多。目前PB小于1,给予公司推荐投资评级。暂不考虑增发摊薄因素,预计2013-2015年收入分别为10.23亿、12.26亿及14.71亿元,每股收益为0.07元、0.09元、0.15元。

风险提示:

1.增发对业绩的摊薄

2.短期快速扩张对业绩的影响

3.消费市场持续不振对新业态的影响

有容乃大

上港集团:港口物流及商业地产助公司未来盈利水平稳步提升

上港集团 600018

研究机构：山西证券 分析师：孟令茹

未来集装箱吞吐量将保持平稳增长的发展态势。2013年第一季度上海母港完成集装箱吞吐量完成780.2万TEU,同比增长3.5%,增速与去年同期持平,其中进港量完成386.39万TEU,累计增长3.3%,出港量完成393.83万TEU,累计增长3.8%;从环比发展看,由于去年2、3季度相对较低的进出口增速,预计今年2、3季度增速将有所好转;从2013年来看,国内外经济形势依然较为复杂,1季度公司港口集装箱吞吐量能够取得上述成绩实属不易,预计2013年全年港口货物吞吐量增速也基本维持在这一水平。从长期看,由于上海港集装箱吞吐量基数庞大,集装箱吞吐量已连续三年在全球位居首位,高速增长已不现实,平稳增长将是发展的主基调。

港口装卸费用依然存在一定上涨空间,但今年不是上调港口装卸费率的最佳时点。目前公司港口装卸费率与全国沿海港口装卸费率比较,基本处于同一水平(略高一点),依然存在一定的上升空间。但是由于航运市场依然处于市场底部,在此背景下,航运企业对港口装卸费率的上调较为敏感,这就决定了近期港口装卸费率上调时机并不成熟,但是未来随着经济形势的好转,公司将会择机考虑上调港口装卸费率。

港口物流业务是公司发展战略重点,未来将成为仅次于港口装卸业务的第二大板块。目前公司主要业务包括四块,港口装卸业务、港口物流、港口服务和港口商务板块。当前港口物流是对公司业绩贡献度很小,2012年完成营业收入139.64亿元,由于仅为5.25%的毛利率,导致该块业务仅占公司毛利润总额的8.45%。未来公司将会继续推进港口物流业务的发展,推进上海港与国外大物流公司的合作,加快发展汽车物流、区域分拨中心、冷链仓储等新项目,尤其是28平方公里的上海自由贸易实验区建成后,使通关手续更为便捷,为吸引大项目进驻自由贸易区创造良好条件(目前正在有序推进中,最快将于2013年底启动),进而为公司物流业务的发展提供了更为广阔的发展空间。

商业地产开发将为公司带来五年以上的利润持续增量,为港口集团持续发展注入活力。上港集团将依托现有港口商务地产开发经验,优化码头产业布局,进一步发展港口商务地产业务。目前公司三个地产项目主要是指上海国际航运服务中心、海门路55号和宝山项目,其中,上海国际航运服务中心(汇山地块)项目、上港滨江城(原上港十四区功能改造、宝山项目)项目正在开发;此外,公司与中化集团旗下方兴地产的下属公司组成的联合体于2012年12月竞拍取得海门路55号地块的土地使用权,目前也已处于前期准备阶段。相对来看,项目开发成本相对较低,具备较强的盈利能力,其中,汇山地块平均成本1.4万/平方米,2012年预售价格达到8万/平方米;宝山项目不计算公司土地价格,土地出让金成本在3000元/平米;而海门楼地块平均成本在2.3万/平方米。

三战略助力公司向“成为全球卓越码头运营商和港口物流服务商”转型。长江战略作为公司直接货源腹地的长江流域,是发展母港的立足之本,是维持港口货量增长的核心区域,未来将保持并提高长江流域集装箱市场的占有率;东北亚战略作为公司间接货源腹地的东北亚地区,是发展母港的增量空间,是巩固上海港作为东北亚枢纽港的核心区域,未来公司将逐步提高东北亚集装箱中转市场的占有率,助公司实现跨越式发展。国际化战略进行全球视野下的海外市场开拓,逐步形成辐射国内国际市场的跨地区、跨国经营格局,是实现公司愿景目标的必然选择,未来公司将通过码头及相关业务的国际化拓展,提升国际化运营能力,进而提升公司的综合盈利水平。

盈利预测及投资评级。预计2013-2014年公司营业收入分别实现325.58亿元和359.08亿元,归属于母公司净利润分别实现55.20亿元和61.66亿元,按照2013年5月30日股价2.86元计算,则2013-2014年对应PE分别为11.78倍和10.55倍,与该公司历史估值(17倍)及港口板块估值(21倍)水平相比均处于低位,考虑公司港口物流及商业地产的发展空间,以及公司母港的优越的地理位置、优惠政策聚集区及建设国际航运中心的功能定位,公司未来必将会分享到上海发展带来的种种机遇和红利,为此,给予公司“增持”评级。投资风险。国内外经济增速不及预期的风险;大盘震荡的风险。

有容乃大

本钢板材:业绩符合预期,继续关注后期资产注入进展

本钢板材 000761

研究机构：广发证券 分析师：冯刚勇

2013Q1业绩符合预期,单季度净利润环比大幅增加.

2013年一季度,公司实现营业收入1116496.88万元,同比增加4.53%,环比增加0.39%;营业利润10732.40万元,同比增长4.64%,环比增加150.31%;利润总额12063.69万元,同比增长17.19%,环比增加83.45%;归属于上市公司股东的净利润10286.19万元,同比增长16.76%,环比增加270.25%;基本每股收益0.03元,符合我们的预期。(1)板材价格跌幅大于矿价,公司主营业务毛利率同比小幅下滑。(2)管理费用率明显降低而销售费率略有降低使得期间费用率小幅回落。(3)主营业务毛利率变动幅度和期间费用率基本相同使得公司盈利能力同比相对稳定。(4)营业外收入同比大幅增加使得公司净利润增速明显高于营业收入增加。

拟收购徐家堡子铁矿探矿权,积极布局上游资源.

公司拟购买的徐家堡子铁矿探明贫铁矿与低品位矿储量2.09亿吨,可采储量1.41亿吨,贫铁矿平均品位29.22%,低品位矿平均品位24.41%。

徐家堡子铁矿预计2018年投产,2020年达产后将有153万吨的铁精粉年产能,铁精矿品位为68.5%。徐家堡子铁矿投产后,公司能够大大降低对进口铁矿石的依赖,增强公司盈利能力。但徐家堡子铁矿2018年才有产量释放,短期内对公司业绩不会有贡献,更多是长期布局,有待市场进一步检验。

本钢集团尚拥有南芬露天矿、歪头山铁矿和贾家堡子铁矿等资源,未来在条件成熟时存在注入公司的预期,有助于进一步降低铁矿石对外依赖程度。

拟注入本钢浦项75%股权,有望减少关联交易、优化产品结构.

公司拟购买本钢集团持有的本钢浦项75%的股权,将减少与本钢集团的关联交易。本钢浦项主要产品为冷轧卷板和镀锌板等高端钢材,设计年产能200万吨,主要下游为汽车、家电制造,以及产业设备、各种建筑材料等,能有效优化公司产品结构。目前来看,本钢浦项的盈利能力比本钢板材差,未来盈利能力的改善还将主要依赖于下游汽车行业的复苏。

盈利预测与投资建议.

预计公司2013-2015年EPS分别为0.11元、0.15元、0.18元,按照2013年4月24日收盘价计算,对应2013-2015年的PE分别为30.54X、21.96X和17.89X,维持公司“谨慎增持”评级。

风险提示.

宏观经济持续弱复苏,钢铁下游需求低于预期;铁矿石价格居高不下,主导产品毛利率大幅下滑。

有容乃大

唐山港:再次打开远期成长空间,促成三线城市码头崛起的典范

唐山港 601000

研究机构：民生证券 分析师：孙洪湛

一、事件概述

京唐港铁路港口物流工程项目落户河北迁安。

二、分析与判断

铁路港口物流工程进一步提高港口矿石周转率

京唐港铁路港口物流工程项目在迁安正式签约,该项目由唐港铁路、唐山港、大秦铁路、九江线材、燕山钢铁、大秦物流及迁安公交总公司共同出资,项目工期30个月。项目主要包括迁曹铁路接轨至矿石接卸场的配套铁路工程,及迁安市北方钢铁物流产业聚集区货物接卸场工程。配套铁路包括正线长度16公里,线路总长度24公里,占地约900亩,接卸车场项目占地约2000亩。该专用线的建成将增加其矿石的周转率及堆场空间,京唐港的比较优势更加突出。

2013年4月吞吐量再提速,继续领先全国

1-4月份,唐山港全港完成货物吞吐量14254万吨,同比增长21.10%。其中外贸吞吐量7137万吨,同比增长14.64%;煤炭吞吐量6006万吨,同比增长30.56%;矿石吞吐量5638万吨,同比增长15.63%;石油、天然气及制品吞吐量417万吨,同比下降27%;钢铁吞吐量1314万吨,同比增长14.22%;集装箱吞吐量170553标准箱,同比增长51.28%。京唐港完成货物吞吐量6146万吨,同比增长16.66%,继续领先全国各大港口。

再融资筹建36-40码头,打开2014年新增长预期

为加快唐山港京唐港区36-40大型煤炭专业化码头项目建设,公司将以融资租赁和非公开发行A股股票等方式,预计筹集超过20亿元的项目启动资金。工程包括2个15万吨级煤炭卸船泊位,3个10万吨级煤炭装船泊位及相应配套设施,设计年通过能力为5600万吨,工程总预算约为56亿元。唐山港上次再融资控股60%的首钢码头得到了市场一致认可,此次预计100%控股的36-40码头将接过首钢码头高增长“接力棒”,保证公司2014年以后的业绩增长空间。

三、盈利预测与投资建议

由于一线城市节能环保压力加大,三线城市码头吞吐量出现结构性增长。我们看好价低、堆场面积大、腹地交通便捷的港口的增长空间。考虑到公司未来的成长空间,我们预计13至15年EPS分别为0.39、0.51及0.81元,目前股价对应的PE为8、6及4倍,维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示

大盘系统性风险。

有容乃大

嘉凯城2013半年报点评:业绩扭亏为盈,全年收益增长可期

嘉凯城 000918

研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢,张鹏

事件:

公司日前发布2013年中报。报告期内,公司实现营业收入24.51亿元,同比增长61.37%;其中房地产销售收入11.98亿元,贸易业务收入10.92亿元,其他业务收入1.61亿元;归属于上市公司股东净利润0.21亿元,同比增长106.26%;基本每股收益0.01元,同比增长105.56%。

观点:

公司业绩扭亏为盈,房屋销售大幅提升。公司充分把握市场形势,合理安排推盘节奏,创新营销手段,促进产品销售和资金回笼,无锡国际城、青岛时代城、上海徐汇城市之光等项目都取得了较好的销售成绩。报告期内,公司房地产业务实现合同销售面积10.83万平方米,合同销售金额22.12亿元,回笼金额18.75亿元。实现营业收入24.51亿元,其中房屋销售收入11.98亿元,同比增长198.38%,毛利率33.33%,同比增长8.58%。公司积极开发新业务及平台,商品销售收入10.92亿元,同比增长12.44%,但由于受到大宗商品贸易市场价格波动影响,商品销售毛利率0.3%,同比下降1.01%。

完善工程建设,积极发展地产业务。工程建设方面,公司统筹规划,进一步完善项目进度管理计划,严格把控工程质量。截止至报告期末,公司在建项目14个,在建面积177.88万平方米,其中商品房133.17

万平方米、酒店6.62万平方米、保障房4.28万平方米、安置房33.81万平方米;上半年新开工面积9.36万平方米。公司成功收购上海新江湾城项目,新增土地储备4.29万平方米,新增项目总建筑面积12万平方米。

公司费用控制得力。公司建立了全过程成本管理体系和制度,实行项目全过程成本控制。资金方面不断改善融资结构,降低资金成本,提高资金使用效率,资金成本进一步降低;管理方面进一步实行精细化的管控,三项费用总额比上年同期减少1.46亿元。其中,销售费用0.87亿元,同比下降17.76%;管理费用2.08亿元,同比下降18.34%;财务费用0.44亿元,同比下降64.93%。

基金业务逐步扩大,城镇商业初有成效。公司积极探索和拓展基金业务,基金管理规模稳步扩大,基金种类逐步增多。报告期内,完成了“嘉银发展I期基金”2亿元的资金募集;确定了“城镇商业发展基金I期”4亿元的设立方案及资金来源;初步确定了多个房地产基金项目及方案。截止报告期末,公司管理基金规模达到10亿元。与此同时,公司积极推进城镇商业业务,成立了上海名镇天下和浙江名镇天下两个城镇商业平台公司;制订了城镇商业项目选址条件、业态规划、产品线等标准;在上海、浙江、江苏等地确定了一批重点意向项目。

负债情况缓慢改善,业绩增长稳定性加强。报告期内,公司资产负债率为80.11%,较年初增长0.93%;真实资产负债率为66.59%,较年初下降0.65%,公司负债情况在一定程度上有所改善。短期借款39.54亿元,较年初增长57.02%。长期借款69.33亿元,较年初增长29.70%,偿债能力尚在可控范围内。公司预收款项40.66亿元,较年初增长18.59%,公司业绩保障性提升。

公司是布局长三角的龙头地产企业。公司在严峻的宏观经济形势下,充分估计市场变化,着力推动公司战略转型。在加强成本控制和完善工程质量的基础上,加速推动房地产业务发展,同时积极推进城镇商业和拓展基金业务,因此公司2013年下半年业绩快速增长有望持续。我们预计公司2013年-2015年的营业收入分别为66.38亿元、79.21亿元和94.6亿元,归属于上市公司股东净利润分别为4.33亿元、4.88亿元和6.96亿元,每股收益分别为0.24元、0.27元和0.39元,对应PE分别为13.95、12.38和8.68倍,维持公司“推荐”评级。

有容乃大

东风汽车:13年2季度产品销量环比回升明显

东风汽车 600006

研究机构：浙商证券 分析师：马春霞

报告导读

2013年2季度销量环比回升明显

新品不断投放市场,奠定增长基础

投资要点

2013年2季度销量环比回升明显

2013年2季度,公司发动机销量49,175台。同比和环比分别增长22%和18%;公司轻卡产品销量4,8228台,同比和环比分别增长20%和40%;SUV,MPV与皮卡类产品同比和环比分别增长2%和20%。

新品不断投放市场,奠定增长基础


2012年,伴随两大战略性产品高端轻客御风和微客俊风CV03正式投放公司LCV事业布局已基本完成,为未来的发展空间奠定了基础。2013年,公司2013款多利卡、福瑞卡投放市场,CV03窄体车、御风客运、物流版也先后投放市场,新产品的导入将持续保持公司产品的市场竞争力。

盈利预测及估值

预计公司13-14年EPS为0.05/0.06元,考虑到公司产品销量回升明显,东风康明斯业绩将明显提升,郑州日产销量有望逐步恢复,公司新品上量,本部业绩亏损减小等因素,维持公司“增持”评级。

kaiyuanjiayuan

上周刚刚清空的马钢和国投，换仓为平庄能源，希望秋季再刮起一股眉飞色舞之风