中葡交易预示中国援欧？

有容乃大

看来，这是真的——中国终于要向欧元区伸出援手了。上周中国三峡集团(China Three Gorges Corp)以27亿欧元购入葡萄牙电力公司(Energias de Portugal)部分股权，显示了一条中国援欧的路径：债务危机迫使一个欧洲国家变卖国有资产，一家渴求资源的中国能源生产商则希望从中捡到便宜（北京方面认为这类买卖很合算）。葡萄牙运气不错，买家很有钱，它出售的资产也颇具吸引力。但其它欧元区国家或许没这么幸运。

三峡集团为收购葡萄牙电力21%股份而支付的价钱相当于每股3.45欧元，较消息公布前的收盘价存在53%的溢价，这是因为葡萄牙电力为买家提供了两项宝贵资产：可再生能源技术，以及打入拉美市场的前景。葡萄牙电力今年头9个月的息税折旧摊销前利润(EBITDA)，有40%左右来自风电业务和巴西市场。三峡集团还表示将在风电场业务上额外提供20亿欧元投资，并为葡萄牙电力提供20亿欧元信贷安排，从而提高了它竞标的吸引力。

但这项交易不会成为未来欧元区私有化的样板。对刚到国际上闯荡的企业来说，爱尔兰、希腊等其它负债累累国家的电力生产商缺乏葡萄牙电力那样的国际地位。即使是中国也不会贸然收购完全依赖国内市场的小型运营商。而且，葡萄牙电力可以说是葡萄牙最具吸引力的资产；把这项资产卖出之后，葡萄牙就更有可能要和希腊来争夺买家的关注了。希腊目前正试图出售总价值500亿欧元的国有资产，但主要是建筑物、港口以及一座废弃的机场。而且，私有化也未必是负债国种种问题的解决之道。在许多情况下，从私有化中得到的资金只够用于偿还利息，而不能使债务减轻。例如，据国际货币基金组织(IMF)估计，2012年葡萄牙的融资需求高达390亿欧元。

欧元区的新年特卖，将不是对所有人都划算的买卖。