A股即使跌到1000点 7成股票仍无投资价值

有容乃大

　A股龙年年尾亮丽收官，蛇年走势牵动人心，上证指数是否会重回1949点？让股市成为中国经济的“晴雨表”。

　　据经济之声《央广财经评论》报道，春节期间，《央广财经评论》推出“新春话民生”系列评论，从楼市、股市、物价等和民生密切相关话题入手，重点展望未来趋势。这个时段，我们关注股市。

　　龙年刚刚过去，龙年的最后一个交易日，A股市场上演了一幕完美收官。截止收盘，沪指报2432点，上涨13.87点，涨幅0.57%，成交989亿元。伴随着春天脚步的临近，中国股市已呈现出丝丝暖意。2013年伊始，A股延续了去年12月以来的反弹势头，以致不少国外机构纷纷给出乐观预期。瑞士银行驻上海首席策略师高亭大胆预测：中国股市今年可能会上涨15%至20%。因为从年初到一月底，中国股市已经上涨了4%。2013年A股市场的开局不错，令人欣喜。

　　然而，“熊”途漫漫的A股市场，已经成为许多投资者的梦魇。特别是去年，当上证综指下跌到1949点，让许多人有“一夜回到解放前”的痛彻之感，人们不禁会问，A股长期疲软的病因根除了吗？今年会不会重回1949点呢？要治病，先要找病根儿。

　　中国股市七成以上股票无投资价值

　　去年11月27号，上证指数收盘跌破2000点，这是沪指自2009年2月以来首次收盘在2000点下方，正式进入“1”时代。这种惨不忍睹的下跌，是意料之中的。中国社科院金融所金融市场研究室副主任尹中立说，过去一年的市场行情是股价回归的必然过程，中国股市至少有七成以上的股票都没有投资价值。

　　尹中立：从2009年下半年以来，随着量化宽松政策的退出，股市必然走向回归之旅，中国的股票市场按照价值尺度度量的话，大多数股票价格处于泡沫化状态。也就是说，从2009年以来，即使跌到1000多点。在我看来，至少70%以上的股票还是没有投资价值。

　　理论上说，股市应该是宏观经济走势的“晴雨表”，经济向好，股市也不会太差。然而近几年来，中国经济保持在7%以上的增长，却并没有给股市带来真实的利好，从2009年到2012年，三年A股跌幅将近40%，每年都几乎跻身全球主要资本市场跌幅榜前列。去年曾有一项在线调查显示，参与调查的股民，90%以上亏损，其中两成投资者亏损高达80%以上，近三成的股民亏损50%以上，近半数被调查的小散户在股市中的资金被“腰斩”。很多投资者都期待证监会能出来“救市”，扭转市场行情。

　　上海投资者：熊市变牛市，要看政策的。

　　上海投资者：我想如果政府出台有利的政策，应该我对股市，还是有信心的。

　　然而，救市政策频出的2012年，也是中国股市名副其实的改革年，从新股发行制度，到红利税改革；从财务报表披露新规，到退市制度改革，监管层的动作最密集时，差不多四天就出台一个政策，这些政策砸向市场，并没有出现投资者期待的“牛”市行情。事实表明，由于A股长期缺乏真正的市场化运作机制，一系列根本性弊端长期存在，细枝末节的措施已经不足以恢复投资者的信心，所以，根本性的机制改革迫在眉睫。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，还给市场自由是关键。

　　鲁政委：不要指望证监会一个警察去抓贼，你是抓不到的。一进去就陷入到人民战争的汪洋大海。不要认为监管是我证监会的责任，监管不仅是证监会的责任，而且是所有投资人、市场中介机构、比如说媒体、会计师事务所、律师的责任。

　　新股发行制度改革才是核心

　　国泰君安高级经济学家林采宜则认为，新股发行制度改革才是核心。

　　林采宜：最核心的还是发行制度，又是批又是审，你不要批审了，就把定价权交给市场，你把发行审批制度取消，变成合规审核，让市场真正来决定你的价格，市场的供求，我觉得这个价格就对了。

　　因此，尽管中国是全球的新兴市场，尽管2013的开春，A股市场有了一丝令人欣喜的暖意，但只要中国资本市场的机制不改，不能实现真正的市场化，中国股市的“熊”途就难以真正结束，只有实现真正的市场化，才能让中国股市成为经济的“晴雨表”。“股市有风险，投资需谨慎”，这是颠扑不破的真理，因此我们仍然需要理性的认识、清醒的判断，在今年的股市中规避风险、发现机遇。

　　尹中立：从整个金融的风险来看，2009年信贷和投资的快速扩张，现在已经进入金融风险高发期，2013年是银行风险高发的年份，随着这些融资信贷和信托这些风险的总体爆发，对于股票市场会有相当巨大的压力。所以股票市场还是以价值回归为主，少数股票可能会跑赢大市，但大多数尤其是没有业绩支撑的小市值股票不行。尤其是炒借壳重组的投资者一定要当心，将来迎接的就是被退市的命运，这些股票风险很大。