京东商城能否一鸣惊人？

有容乃大

相比沃伦·巴菲特投资亨氏(Heinz)的120亿美元，阿尔瓦利德·本·塔拉尔王子(Prince Alwaleed Bin Talal)投资中国网络零售商京东商城(360 Buy)所花的1.25亿美元看起来微不足道。但这一迹象表明，当最富盛名的价值投资者选择质量（若非严格意义上的“价值”的话）之时，他的对手却仍在寻觅“一鸣惊人”式的投资对象。再没有比竞争激烈的中国零售市场更具“惊人”潜力，或者说更具风险的领域了。

从规模看，全球第二大经济体的电子商务市场存在巨大潜力。中国仅有约五分之二的人口使用网络，比例不到美国或韩国的一半。但在线购物人数已达2亿，超出美国25%，这还只占中国网民人数的三分之一。美国熟悉网络的人口中，有四分之三会经常上网消费。此外，在中国可自称全国经营的零售商少得多，因此对于能够在网上做大的商家，网络为他们提供了巨大品牌价值潜力。

窍门是如何从这一市场获利。阿尔瓦利德王子的投资目标京东商城，是中国第二大网络零售商，规模占网络交易总量的六分之一。近年其销售额的复合增长率达150%。但据麦格理(Macquarie)数据显示，在线市场的整体规模扩大速度也有这么快，似乎表明其市场份额几乎没有增长，尽管一场又一场极端且代价高昂的价格战噱头害惨了所有商家。电子产品市场的竞争者国美(Gome)日前表示，其网络部门是造成去年首次全年亏损的因素之一。麦格理预计，到2015年，市场增长将放缓至50%左右。对大多数企业来说，这种增速是求之不得的，但忙于打造送货网络的京东商城还没有任何盈利迹象。

阿尔瓦利德王子的持股，是京东商城此轮4亿美元注资的一部分。忘掉该公司去年所说的到2015年都资金充沛的话吧。阿尔瓦利德王子的投资工具——金达控股(Kingdom Holdings)表示，会投资于三年内寻求上市的集团。这可能乐观了点儿。