地产走势成市场风向标 短线抄底为时尚早

有容乃大

地产调控再升级 关注度跃居首位
　　据今日投资在线分析师统计数据显示，机构对房地产行业的关注度再度提升，本周房地产行业的机构关注度跃居第1，较前一周提升1位。近日房地产的调控政策频繁出台是机构关注提升的主要原因。继14日宣布提高二套房贷首付比例和利率1.1 倍政策后，国务院17日发出通知要求，

　　商品住房价格过高、价格上涨过快、供应紧张的地区，银行可暂停发购三套及以上住房贷款，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。与此同时，“引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策”正在加紧研究制定中。
　　机构认为，中央政府祭出如此严厉的手段，一方面是为了防止资产泡沫进一步膨胀，造成金融风险。另一方面，在前期房价越调越高的情况下，政策已经失去了公信力。如果仍然维持逐步收紧态势，短期内改变不了大众对房价一致看涨的预期，反而会进一步加剧政策失效的局面。为了重建市场预期，管理层不得不下一剂猛药。“高房价”作为政策调控的目标已较清晰。“房价不跌，调控不止”的预期应对金融体系的放贷意愿具有强烈的打压作用。这种数量型的紧缩当比价格型的紧缩更加立竿见影。
　　从市场表现看，近半年地产板块整体表现弱于市场整体。尤其是近一个月房地产板块跑输大市近5个百分点。在新华时评、房产税开征、二套房首付提高等更严厉政策将出台的压力下，地产板块从4月6日起加速下跌，对政府可能出台更为严厉的调控政策已有所反映，股价短期内继续大幅杀跌的动力已不足。至于需求下降带来的房价、上市公司盈利预测下调，则需要根据房价和成交量情况来动态判断。政府现在采取的是边出政策边观察效果的方式，至于后面是否还有更进一步的政策，需要看市场实际的运行情况。在效果尚不明朗的情况下，地产股还远没有到可以全面加仓的阶段。
　　从市场估值看，截止目前，房地产行业对应2010年EPS的PE为17.78倍，全部A股上市公司PE为23.26倍。04年-09年房地产板块的PE估值区间为19-42倍，均值为28倍，目前房地产板块PE、PB处于较低的底部，从两者与A股平均水平比较而言，房地产板块相对溢价均在历史平均水平之下。而且由于房地产结算的滞后性，今年的盈利确定性非常强。从估值的角度来说，机构认为房地产板块基本已经见底。
　　从盈利增长看，09年销售价格大幅提升带来的毛利提升将在10年结算中得到体现。预计10年报结算毛利率降至少回升至08年报水平，而各项费用估计不会大幅变动，因此净利率应也有至少2个百分点的提升。考虑到预收帐款对收入的高比例锁定以及利润率的提升，板块10年业绩同比持平已经没有悬念。据今日投资在线分析师统计数据显示，2010年房地产行业的增长率预期为46.30%，略超过2009年的增长幅度。当前对房地产板块的担心主要来自销售萎缩对2011年业绩负面影响的预期，按照高景气阶段作出的连年大幅增长的业绩预测显然是值得斟酌的，但上市公司业绩大幅下滑的可能性并不太大。即使在价量齐跌的2008年，全国商品房销售面积和销售金额同比降幅仅为20%，而上市公司整体销售还保持了小幅增长。数据显示，2011年房地产行业的增长率预期为30.92%。
　　市场静待另一只靴子落地
　　市场的另一只靴子是制定房地产税收问题。根据国务院会议精神，要求制定引导个人购房消费的税收政策，体现税收政策体现有保有压的特征。目前针对非经营性的居民住房是免收房产税的，房产税的征收主体是经营性商业用房。机构认为，针对居民持有房地产环节的持有税有可能出台。该政策在住房面积，住房的，达到引导居民购房消费的目标。
　　根据相关报道，目前上海和重庆拟出台相关房产税收政策。上海拟开征住房保有税。该项工作由上海市住房保障和房屋管理局牵头负责，目前基本方案已定。2010年3月24日，重庆市委副书记、市长黄奇帆在作《关于2010年全市重点工作的情况报告》时表示，政府将采取四个有力措施管理好商品房，防止房价不正常波动。其中，就包括对高价商品房征收特别房产消费税。这两个信息暗示着房产环节持有税将在不远的将来推出。
　　投资策略：建议关注保障性住房受益股以及受调控影响较小的商业地产股
　　多数机构认为，此次政策力度较大，若能严格执行，将有利于抑制房价上涨，释放行业中期风险。但从目前情况来看，各部委政策并未出台完毕，政策风险并未完全释放，且政策执行力度和行业基本面情况的变化也仍需观察，预计股价调整后将低位运行，行业投资性机会仍未到来。不过，自去年下半年以来，地产股逐步被机构抛售，目前机构手上可抛售的筹码已很少，再加上其在大盘的权重较大，其走弱也会拖累大盘，因此，下一阶段地产股走势有望同步大市。建议关注一些具有保障性住房开发经验的公司，如首开股份、中天城投、云南城投、黑牡丹、西藏城投。同时也建议关注一些受调控影响较小的商业地产股，如世茂股份。
　　地产走势成短期市场走势风向标
　　受国务院闪电打出严厉遏制高房价“组合拳”利空打压，沪深两市双双大幅调整。早盘两市双双低开。从上周盘面看，地产股持续走弱，蓝筹股走强受到极大的束缚，出现间隔式逞强，最终导致市场缺乏方向感，观望氛围浓厚。
　　1、国务院17日发出的通知指出，商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。
　　2、中国证券报报道，消息人士18日透露，第二批融资融券试点券商名单有望5月初公布，未能入围首批试点的银河证券、申银万国、东方证券、招商证券、华泰证券有望直接进入第二批试点名单。
　　3、上海证券报报道，工信部科技司副司长代晓慧16日在北京举行的2010中国移动产业支付论坛上表示，工信部正在开展小额手机支付标准的研究和制订工作，并组织有关机构和专家筹备下一步的标准制订。
　　4、第一财经日报最新获悉，去年就已定下的攀鞍钢重组方案已经敲定，鞍山钢铁集团公司、攀钢集团有限公司、本溪钢铁(集团)公司将联合组建成一家新的大集团——鞍山钢铁(集团)公司。
　　从国际国内经济基本面看，美国经济快速复苏，经济数据不断超预期，市场信心持续提升，风险偏好升温，欧美股市和大宗商品价格持续走好，对A股形成了良好的刺激作用，国内方面，一季度宏观经济数据利好，股指期货上市，提升了市场做多的信心，但面对持续走高的房价，国务院闪电打出组合拳调控房地产市场，分化了市场做多力量。鉴于上述情况，短期大盘将维持震荡整理，波动加大，能否继续反弹取决于地产股能否止跌企稳。

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机构撤离房地产股 地产股下行风险明显

　　上周末，国内外重磅利空消息集中出炉，对今日开始的沪深股市构成了强大的压力。股市本周如何演变？机会在哪里？昨日，我们请教了本地三大著名证券分析师，请他们为投资者出谋划策。

　　国际：欧美股市暴跌

　　由于美国证券交易委员会上周五指控高盛在设计和销售与次优抵押贷款相关的担保债务凭证产品时有欺诈行为，导致欧美股市上周五放量暴跌。道指收报11018.66点，大跌125.91点，跌幅1.13%，标普500大跌1.61%，纳指大跌1.37%。

　　在银行股和矿业股的带领下，欧洲三大股市上周五齐跌，英国富时100指数大跌1.39%，德国股市DAX指数大跌1.76%，法国CAC-40指数大跌1.94%。

　　国内：重拳再击房地产

　　上周六，国务院再出房地产调控政策，要求房价过高地区可暂停发放第三套及以上住房贷款，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。华融证券伍渝认为，新的政策将直接打击投资投机性购房，其精准性和力度前所未见。统计数据显示，4月6日以来，房地产股累计净流出资金202.1亿元，机构撤离的迹象明显，未来地产股仍有下行风险。

　　伍渝：本周先抑后扬

　　伍渝认为，房地产和银行股本周可能成为做空主力，大盘在3100点的支撑将受到严峻考验。本周股指期货做空思维可能进一步加强，从而可能导致指数重新回到3000点---3200点的大箱体内运行。操作上，投资者首先要稳住阵脚，在周初采取冷静观望的态度，预计本周大盘可能先抑后扬，如果3100点失守，要敢于在3050点下方买票。建议重点关注估值偏低，业绩优良的二线蓝筹品种。

　　罗栗：市场更加复杂

　　西南证券罗栗认为，上周五股指期货产品终于亮相，从当日表现来看，并没有大起大落。不过，股指期货的推出，将很大程度上改变目前大盘运行的状态。大盘将维持在一个大的箱体内运行，市场将呈现更加复杂的局面。同时，个股的表现将极大分化。预计本周大盘仍维持弱势整理状态，热点集中在新能源，科技等板块上。

　　舒菱：波段操作最好

　　海通证券重庆加州城市花园营业部首席分析师舒菱认为，沪指在突破半年线后，大盘蓝筹股出现了分化，风格转换有一定的难度，而主题投资和热点把握应该是现在的重心。在期指推出初期，市场活跃度还有待观察，而股市中的结构性机会继续演绎。近期关注行业景气度有明显提升的化工、化纤、资源（铜、铝、稀土）及受事件因素影响的医药类板块机会，主题投资行业中的科技类（计算机、三网联合、云技术、物联网）、重组、区域板块（上海、重庆及新疆）都有较大的交易性机会。整体而言，热点捕捉是关键，在定好止损和止盈的前提下波段操作更为妥当。

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调控政策严厉超预期 盲目抄底为时尚早

　　今日市场消息面：国家遏制高房价的政策措施持续加码。根据中国政府网消息，国务院17日发出通知，要求进一步落实各地区、各有关部门的责任，坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决城镇居民住房问题。这是继14日国务院常务会议定调采取更有力政策措施遏制高房价、15日公布提高第二套房贷首付、利率等部分政策后，推出的更为严厉的措施。

　　央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵18日在2010年投资与理财年会上表示，目前我国资金充足，广义货币供应量（Ｍ２）占国内生产总值（ＧＤＰ）比重偏高。未来几年将出现"有钱无处投资"的情况，调控政策将相对谨慎，应实行"宽财政紧货币"政策。

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警惕大盘破位风险

　　上周大盘经历了一个重要的历史性事件，即4月16日股指期货的隆重推出。然而，A股市场这一重要的变革，并没有给大盘带来新的生机，二级市场继续延续低迷走势，成交量萎缩，股指重心出现进一步下移的迹象。

　　尽管市场期待长阳突破之声甚喧，但在前一周的市场分析中，本人曾指出，短期市场将是一个震荡筑顶走势，相对于将来的破位走势来说，是一个短暂的个股操作的机会。

　　从实际走势来看，一周大盘波澜不惊，上下震荡，但整体并未出现方向性突破，前期预测的复合双顶结构在这一震荡趋势中已初步形成，按照前期分析，下周大盘将进行一个中短趋势的方向选择。

　　从形态上来看，沪指运行在3361点以来的一个旗形下降趋势中，2890点以来的反弹结构，在形态上形成了一个旗形通道，在前期预测的重要时间点4月6日如期触顶，4月15日二次冲击上轨并未成功，加上4月13日的高点，形成了一个复合双顶结构，反应股指运行到通道上轨附近压力明显，加上前期3361-3268形成的震荡平台，股指向上运行遇到沉重阻力。

　　资金监测结果显示，短期内大盘资金呈持续流出状态，特别是中小板块资金流出相当明显，市场资金运作出现明显的筑顶特征。

　　政策面上，经济危机的风波还远未平息，房价调控措施的出台，通胀压力的加大，流动性的进一步紧缩，都将给未来一定时期内股市运行带来巨大的资金压力，因此，在将来一定时期内，大盘发展趋势并不乐观。

　　从波段结构上，按照本人前期的分析结果，4月6日和4月16日附近大盘完成一个双顶结构后，很可能转折向下，但是这一转折过程并不是单一的直线性趋势，大盘在向下突破2963-3009趋势线和旗形下轨过程中仍将有一定反复，而一旦突破通道下轨，很可能出现一波急速的下跌过程，因此，就中短期趋势来说，目前大盘已面临巨大风险。

　　时间周期分析，5月11日前大盘仍然将维持在通道内部运行，期间虽然有反复，但是趋势向下几乎已成为必然，其后的快速下跌很可能造成市场一定的恐慌，这一过程将持续到6月底或7月上旬附近。

　　中线趋势方面，4月份的高点和6月份的低点正好符合早期的预测，按照本人的波段结构分析方法，年内另一个转折点在10月中旬附近那里很可能是一个次高点，而自1664点以来的整个上升结构结束时间在2012年2月上旬。

　　按照时空定位方法计算，如果将来趋势按此运行，大盘重要支撑点在2415点和2327点附近，也就是说，如果4月中旬开始转折向下，至7月上旬，极限点位可能打到2327点附近。

　　因此，操作上要具备中线风险防范意识，短期内的一切操作以短线反弹为主。 （理财周报 感悟）

　　地产利空来袭 A股面临调整

　　上周A股震荡回落，但调整幅度有限。周末外围市场走低，国内房地产行业调控政策继续推出，业内人士认为，受多重利空打击，A股短线或面临继续调整压力。

　　周边市场普遍下跌

　　上周五，外围市场纷纷出现调整走势。美股方面，道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500指数分别下跌1.13%、1.37%和1.61%，其中道琼斯指数下跌125点，收于11018点。欧洲股市跌幅更大，英国股市、法国股市和德国股市分别下跌1.39%、1.94%和1.76%。

　　在股市走低的同时，大宗商品价格也普遍下跌，其中黄金期货价格下跌2.02%，收于1136美元/盎司，布伦特国际原油期货和纽约轻质原油期货价格则分别下跌1.83%和2.65%，纽约轻质原油期货价格收于83美元/桶附近。

　　分析人士认为，外围市场的普遍下跌，或加大A股投资者的心理负担，其中大宗商品价格下跌或直接拖累A股市场资源板块，包括有色金属、煤炭等。

　　房地产业再遇利空

　　国内方面，周末国务院再度发布针对房地产市场的调控政策，《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》要求，要严格限制各种名目的炒房和投机性购房，房价过高地区可暂停发放购买第三套及以上住房贷款，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。此外，《通知》还要求，发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用，财政部、税务总局要加快研究制定引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策。

　　业内人士指出，上述政策直接针对投机性需求，对于抑制市场投机行为力度较大，也是近年来最为严厉的打击投机行为的措施。由于未来还会有进一步的措施出现，预计房地产板块短期走势不容乐观，而考虑到信贷需求对银行业的影响，这一政策还可能对银行股带来拖累。

　　A股或将继续调整

　　从技术走势看，上周A股震荡

　　调整，上证综合指数回到半年均线附近，深圳成份指数也回到了近期反弹趋势的下轨附近，虽然股指尚未形成破位，但已经处于短期方向选择的时点。

　　受周末外盘走弱和国内房地产调控升级的利空因素影响，A股继续调整压力增大。实际上，上周股指期货上市，大盘蓝筹股走势也普遍转弱，市场更缺乏新的做多动力。从上证综合指数来看，股指可能首先考验3100点附近的支撑力度，如果3100点失守，则股指重返前期2900点到3100点箱体运行的概率较大。

　　综合来看，短期A股走势处于不利局面。在股指面临继续调整的压力之下，建议投资者注意房地产、金融和资源板块的调整风险，可以适度关注消费类行业个股。（李东升 华西都市报）

　　地产调控如火如荼 大盘下跌成必然

　　从今日消息面看：

　　外围市场：美股上周五出现下跌，其中，道琼斯30种工业股票平均价格指数收于11018。。66点，跌125.91点，跌幅为1.13%，纳斯达克综合指数收于2481.26点，跌34.43点，跌幅为1.37%，标准普尔500种股票指数收于1192.12点，跌19.56点，跌幅为1.61%。国际原油价格大幅回落，美原油连期货价跌2.89%，收于82.96美元，伦敦各色品种期货价格普遍下挫，国际黄金期货价格出现大幅下跌，跌2.02%收于1136.9美元。

　　国内重要消息面：

　　1、中国政府网消息，国务院近日发出通知，要求进一步落实各地区、各有关部门的责任，坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决城镇居民住房问题。

　　2、在日前召开的宏观经济形势与企业发展战略论坛上，国家统计局总经济师姚景源表示，今年物价上涨面临着四方面压力。今年要把物价涨幅控制在3%左右很有难度，但也要看到一些抑制物价上涨的因素存在，譬如粮食生产稳定和产能过剩。

　　3、消息人士透露，第二批融资融券试点券商名单有望5月初公布，未能入围首批试点的银河证券、申银万国、东方证券、招商证券、华泰证券有望直接进入第二批试点名单。

　　4、商务部在广交会上举行全国转变外贸发展方式报告会，会上首次发布《后危机时代中国外贸发展战略》，提出到2030年要初步实现贸易强国目标，报告并提出了中国推进贸易强国进程建设的数量、质量和评价指标。

　　今日操作策略：

　　地产调控如火如荼。按照目前各地楼市的反应，目前已经有不少恐慌性抛盘出现，炒房者这回是真怕了。信贷收紧，力度查处加大等等，受惊的还有开发商。并且，按照国务院的态度，税收、土地等方面的政策还将随时出台，这会视调控成效而定。地产、银行板块短期还被利空压制，投资者静待地产调控措施真正结束。国家统计局高官发表言论，从言谈中可看出，一向较为乐观的他这次也突然谨慎起来，说我国有通胀压力了。这表明一个信号，CPI3%一定会突破，且这个时间点就可能在4月份。换句话说，后期的货币政策从紧将随时出台，而利率政策的出台又有配合地产调控的需要。因此。对股市而言，后期面临的流动性压力、地产调控压力不容忽视。外围市场上，美股大幅下挫，并且，高盛欺诈一事不会轻易过去，后期还将有阵痛。大宗商品价格的暴跌也会传到至A股市场。总之，大盘今日受到多重压力，早盘将惯性下跌，前期缺口3070点一带有明显的牵引作用，稳健投资者继续多看少动，等待盘局的进一步明朗。

有容乃大

房地产调控力度加大 投资应待企稳

　　4月14日国务院常务会议要求坚决遏制住房价格过快上涨，将在住房保障、住房用地供应、住房信贷、税收等方面加大调控力度。

　　预计按揭贷款的首付和利率会进一步提高，会进一步抑制购房需求，同时可能会根据市场变化灵活调整。会议要求实行更加严格的差别化住房信贷政策。此项政策可操作性较强，总体上看会进一步抑制购房需求，影响的程度要看银行后续对按揭贷款首付比例和利率提高的幅度。

　　在住房税收政策方面，提高营业税、契税较具现实性。这次会议的措辞是“加快研究制定”相关税收政策，给住房保有税的推出应是留了较大的余地。预计物业税距真正实施尚需时日，借助房产税推物业税几乎面临同样的难题。

　　要求增加住房建设用地有效供应，这对于行业发展有利。2010年计划供应的土地变成可售住房很可能是一年甚至更久以后的事情。

　　房地产市场已经在发生调整。多个城市1季度成交量明显萎缩，我们认为这一明显的变化主要与需求趋弱有关，具体原因包括去年四季度透支、今年按揭贷款政策有所收紧、近几个月房价涨幅过快等。最近关于一二线城市“日光盘”的报道很多，与统计数据反映的成交低迷情况似乎并不一致，这可能与开发商的“饥渴营销”策略关系较大。实际上“刚性需求”的购买力已经被严重透支。

　　3月份新房价格涨幅继续扩大，可能已经接近峰值。从近两年的情况看，住宅市场发生较明显调整时，往往是成交量调整在先，价格调整在后。

　　供给加大的趋势正在形成。1季度新开工面积同比增速延续去年4季度上升态势，下半年将形成实际的供给增量。考虑到其中含有2009年1季度基数较低的因素，总体上反映了开发商近几个月里谨慎而积极的心态。

　　房地产调控难度大，此时保持适度可能更加必要。人们似乎对政策打压房价失去了信心，但此时注意保持政策的适度可能更加必要。尤其在不少人已经开始感叹看不懂房价、担心行业会发生风险的时候。

　　维持同步大市-A的投资评级。政策调控导向压制板块估值水平。股票投资方面，建议目前应等待调整企稳，再选择合适的投资时机，届时应优先考虑项目资源等综合优势较突出的蓝筹公司，如金地集团、新湖中宝、苏宁环球、栖霞建设等。

有容乃大

国信证券

　　1、一周市场波动加大。上周的报告政策冷经济热下寻找投资“热”点中判断市场趋势是震荡，重点提示了创业板的风险，整个创业板回调幅度较大，并建议关注二线蓝筹等风格转换，基本符合预期。截止周五，上证指数和沪深300张幅分别为-0.5%和-0.7%，而中小板指数新高后回落。大消费和通胀预期的相关行业表现不错，而跌幅较大的是房地产（-5.09%）和建材（-2.39%）。

　　2、窗口期政策退出确定，但力度的不确定性增加

　　4月份是一个重要的政策窗口期，之所以很敏感是因为恰逢两会过后，一季度的数据刚好出炉，这是检讨已有政策和出台新政策的时间窗口，未来我们将密切关注新政策的效果，这将给市场带来不确定性。

　　首先，从出台的宏观数据看，有过热的苗头。从一季度的宏观数据看，出现了量升价涨的局面，GDP的增速达到11.9，CPI同比上升2.2%。重要的是房地产的投资增速开始上升，经济企稳的效果比较明显，为防止经济进一步出现过热，这样政策调控的力度和空间就会加大。

　　其次，从政策效果的检讨看，两会后的政策效果不明显导致了房地产政策的进一步收紧，且力度超预期。正如上周策略报告所述政策冷的趋势是确定性的，从实际出台的政策看力度是超预期的，尤其是房地产政策的调控真正体现了两会提出的“坚决遏制”部分城市房地产上涨过快的调控目标，直接大力度的调控需求端。

　　最后，股指期货偏离现货价格将有修正的可能性。股指期货上市首日与现货的背离说明投资的偏好，商品期货交易也能看到这种现象，刚上市做多的现象存在。如从投资者的构成来看，目前开户的客户中，商品期货交易者参与者占比较大。还有，从周五尾盘来看，现货对期货的引导作用比较明显。

　　3.政策窗口期下关注业绩改善的上市公司

　　在目前政策敏感期以及新政策出台检验期的到来，是否还有进一步的调控以及调控的效果仍将有不确定性。在这种政策趋势确定，力度不定的情形下我们认为市场还将维持震荡走势，但是相对靠近谨慎一端。尽管从中期的角度来看，在欧美主要经济体补库存，一季度上市公司业绩仍较好的情形下，仍维持沪深300指数的10年的估值中枢目标位为20倍的市盈率。目前19倍。

　　在投资操作上，建议投资者把握：（1）从目前公布的一季度业绩预报和发布业绩的上市公司看，上中下游一些不存在产能过剩的行业的业绩持续改善。我们可以关注煤炭、机械、化工以及一些靠近消费端的行业。（2）中期我们维持煤炭、机械和化工以及电子等板块的超配。

　　4.市场风险提示

　　上周创业板和中小板次新股出现了回调，而且幅度比较大，我们在上周报告里及时提示了这种风险，仍将认为随着相关个股的暴跌，不排除部分股票出现分化，但是我们依然谨慎，建议投资者在参与技术性反抽的同时关注趋势上的变化。

　　基金经理：二季度“很难做”

　　上周国家统计局公布了一季度经济数据，一度推动沪指触及三个月以来的收市新高，但同时国务院推出严厉的房地产调控政策，令地产股全周持续下跌，拖累金融等权重股下跌。特别是在上周五股指期货推出后，投资者纷纷抛出蓝筹股打压股指。A股市场连续第二周下跌，沪指还创下近五周以来的最大周跌幅。

　　不仅如此，两市成交量还创了虎年以来的新高，沪深两市全周一共成交10.74亿股，成交金额高达13504.77亿元。在放量大跌之后，本周的市场又会如何演绎呢？记者结合周末消息面认为，大盘短期调整压力较大，本周将会考验3100点关口的支撑力度，不过在前期跳空缺口3060点附近应该有一定的支撑，大盘下跌的空间不会太大，有可能继续围绕3100点进行窄幅震荡。

有容乃大

基金经理二季度“很难做”

　　Wind资讯基金仓位测算数据表明，从2009年12月31日到2010年4月9日，两市350只股票型和混合型基金共减仓1059亿元。在总体仓位微降的同时，基金的持仓结构也有所调整。以减持金额计，华夏基金管理公司旗下基金似乎减仓最为坚决，3个月减仓160亿元。此外，上投摩根、汇添富也是减持主力；华宝兴业、景顺长城震荡市中逆势加仓，分别增持41亿元和25亿元。

　　不过从已经公布的公募基金公司策略报告来看，基金公司对二季度行情持乐观态度的仍然占据主流，但是在私下交流中，公募基金经理们则近乎一致地认为二季度“很难做”，蓝筹行情、抗通胀、新兴产业等等词汇被众多公募基金反复提及。而私募基金公司中，意见分歧似乎更大。

　　公募及私募基金集体降低仓位。据统计，相对一个月之前，4月13日基金的整体仓位降低了1.16%。信诚、华富、国投瑞银的减仓幅度甚至超过了10%。目前除了中邮基金仓位保持在90%以上外，大部分基金都在缓慢减仓，仓位最低的银河基金仅持仓56.3%。

　　民间高手至少调整两个月

　　民间高手金洪明发表博文表示，大盘权重股虽有业绩支撑，无奈整体市场缺乏相应等级的资金推动，只能起到稳住舞台的作用。有限的市场资金在小盘题材股轮番登台表演，各领风骚一二天，由于没有业绩支撑，难以形成持续的可操作的市场热点。

　　而从技术走势来看，上证指数自去年8月3478点进入中级调整以来，已形成了一个对称三角形调整浪。3478-3361点连线为上轨压力线，2639-2890点连线为下轨支撑线。目前进入最后调整阶段，可以展开如下：

　　A浪：2009年8月4日3478点-9月1日2639点。

　　B浪：9月1日2639点-11月24日3361点。

　　C浪：11月24日3361点-2010年2月3日2890点。

　　D浪：2月3日2890点-4月15日3181点。

　　E浪：4月15日3181点-调整时间与D浪反弹相当，至少要运行2个多月，通常会跌破下轨支撑线，然后转势向上展开主升浪。

　　证券专家蓝筹股会更活跃

　　境外市场的普遍规律是股指期货推出前股市上涨，推出后股市下跌，之前很多人也这样预测A股市场，但结果却出现了意料之外的走势。英大证券研究所所长李大霄认为，A股市场有其自身的魅力，它的魅力就是跟境外市场不一样，股期推出前后股市表现的普遍规律不一定完全适用于A股市场。

　　李大霄表示，虽然股指期货的推出不一定会对整个市场产生非常大的影响，但它非常有可能带来很多改变。比如，之前小盘股涨大盘股不涨的局面有可能会改变；大盘股作为影响市场的主力部队，其战略地位将会得到提升；蓝筹股可能会活跃，指数成分股在市场的重要地位将会大幅度增强等，好股票是会得到奖励的。

　　金百灵投资分析师秦洪对后市也相对乐观，他认为，决定市场中短线趋势的力量在于两点，首先是经济运行趋势，这决定着上市公司的业绩增长前景。上周四公布的一季度GDP增速显示出我国经济的增长趋势强劲有力，这也意味着沪深300的成份股平均动态市盈率有进一步降低的趋势，封杀了A股市场的下跌空间。

　　其次是货币供应量，这决定着流入证券市场的资金量的多寡。就货币供应量来说，目前公布的数据虽然显示出M1上穿M2，但M1、M2都开始出现高位回落，分别从30%的同比增长，降低到目前的29%和22%。目前未出现M1下穿M2，流动性依然保持充裕，局部性的资金充沛格局仍将延续，也就意味着A股市场难以出现大幅下跌的走势。

　　技术形态上有压力下有支撑

　　在技术上，近期大盘形成震荡盘升格局，沪指和深成指都突破60日均线，均线呈多头排列，短期大盘还有上涨的潜力。不过只有大盘蓝筹股全面启动，才能有效激发市场人气，否则难以突破3200点。3月29日，随着中金所正式宣布股指期货将于4月16日挂牌交易，大盘在指标股的带领下突破3100点关口。然而，在此后的13个交易日，大盘不但没有出现预想的持续反弹，反而在3100点上方的窄幅震荡，欲涨还跌。4月6日沪指最高冲至3177点，4月15日沪指最高冲至3181点，两次都没有突破3200点，表明3200点压力很大。

　　上周大盘持续震荡，表明2009年8月4日3478高点以来所形成的上档压力线(3478-3361-3334点连线，目前在3160点附近)仍具有较强的反压作用。之前大盘已向上突破2900-3100点箱体的上沿以及年线与60日均线，从技术角度来看，在突破后有回抽确认的过程。因此，大盘在半年线附近出现一定的反复震荡也是合理的技术要求。而60日均线(目前在3066点附近)将构成下档强有力的支撑。从缺口理论来看，2月3日2890点低点以来，已形成两个向上跳空缺口(即3月17日2993-2994点缺口和3月29日3067-3071点缺口)在回调过程中，3067-3071点缺口将具有较强的支撑作用。

　　投资建议关注二线蓝筹股

　　短期来看，上证指数仍将保持震荡格局。随着年线逐步上扬到3000点附近，大盘重心有望进一步提高。中小板和创业板在资金出逃后风光不再，继续调整的压力较大。策略上应回避技术调整的中小板和创业板。而受到持续政策利空打压的房地产板块以及同时被影响的银行等一线蓝筹机会也不大，投资者要加大对二线蓝筹股的关注力度。

　　此外，从融资融券的标的以及股指期货合约沪深300指数的构成看，除了一些个股权重较大外，大部分的成分股也属于二线蓝筹的范畴。因此，股指期货和融资融券必然提升市场对于二线蓝筹股的关注程度。由于有了股指期货的价值发现和套利功能，蓝筹股的活跃度预计将有所提升，从而增加蓝筹股群体的溢价水平。

　　江南证券认为，选择二线蓝筹股时可从两个方面展开：一方面观察近期的成交公开信息，有机构席位集中光顾的股票可作为短线标的，从技术上寻找合适的介入价位。另一方面从主题投资的角度寻找能够引起资金共鸣的板块，如前期的人民币升值题材下的航空和造纸板块、近期通胀预期下的资源板块、业绩存在超预期的机械工程板块以及基金最近介入程度较深的新兴科技股等.