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熊市很快将结束

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发表于 29.6.2013 13:27:23 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
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本次调整演变成一场失控性下跌,由多重因素综合而成。其中最主要的是两条:一条是市场本身的供求关系相对紧张,另一条是银行流动性紧张导致人们对“金融危机”的担忧。

   但从各个层面来看,市场供求紧张状况似乎并不如去年11月那么严重。去年11月,沪深股市的保证金余额只有5489亿元,而到上周为止,股票保证金余额是5647亿元,虽然已连续4周下降,并仍有继续下降的可能,但与1949点之前相比,资金存量仍多出150多亿元,而指数却低了近百点。如果说,去年11月底的供求是相对平衡的,那么,目前点位的供求也是相对平衡的。

   至于金融危机更是不切实际。在金本位时代,政府遇到货币紧缺造成的危机时通常会束手无策,因为金本位限制了货币的供应总量。而在纸币时代,货币只是国家信用符号,除非整个国家的资产负债表发生了严重问题,已不允许再多印钞票,否则,一旦有货币紧缺导致的金融危机发生,无不积极开动印钞机。因此,看央行那种笃定泰山,“见死不救”的架势就可知道,金融危机离我们还很遥远。

   确切地说,本次危机是由商业银行过于放大杠杆,而央行不想再像以前那样,听到叫两声,哭几下,就立即放水,从而助长银行的无节制的扩张,产生的银行间流动性突然紧缺。这种紧缺又通过国债回购市场,传导到股市,使大量的资金受高利率驱使,暂时放弃股票交易,使本已捉襟见肘的股市供求关系瞬间崩溃。失衡的供求加恐怖的预期,使本次下跌显得格外恐怖。

   由瞬间因素导致的下跌,必然会因这个因素消失而结束。事实上,这几年,无论外部的宏观货币情况如何变,股市实际上已形成了一个相对封闭的自我循环系统。外部资金紧张,股票保证金也不会少到哪里;外部资金宽裕,股票保证金也不会多到哪里去,总是在6000亿元上下波动,这一次的情况同样如此,整整4周,股票保证金只减少了700亿元。因此,我判断,一旦银行间资金紧缺程度有所缓解,国债回购利率大幅下调,股市调整就会宣告结束。

   这波下跌解决了一个困惑市场,也困惑了我几年的问题,那就是6124点下跌的大C浪何时,以何种形式到来并结束。我曾想过几个理论上都能成立的答案,也曾于去年底在本专栏中讲过三种可能性。一种是最乐观的:1949点行情延续到今年7、8月间,然后再出现一波大C浪下跌,彻底结束6124点的ABC调整。一种是中性的:1949点成为调整最低点,出现一个长期整理市道,到2014年底正式进入新一轮牛市,这轮牛市的起点大约在2000点附近。一种是悲观的:1949点只是一波中期反弹,真正的大C浪从2009年的3478点已经开始。由于6124点到1664点是一波5浪型下跌,因此,C浪也应是一波5浪型下跌。即3478点至2319点,为1浪;2319点至3186点,为2浪;3186点至1949点,为3浪;1949点是4浪反弹。不幸的是,这一最悲观的可能成了现实。

   所幸的是,如果2444点以来的调整是第5浪下跌,那么它就意味着熊市彻底结束的时间已经离我们不远了。

   从沪深股市历史来看,凡熊市结束都要有3个条件:形态、目标、时间周期。只有形态、价格、时间三者合一,熊市才会真正结束,牛市才会来临。

   在这三个条件中,价格弹性最大,在没有见到某一个价位前,一般只能测算几个选项,然后根据关键价位的关键表现来判断是否已经见底。形态也具有较大的可变性,有时简单,有时复杂。唯一没有弹性的,20多年来只有时间周期:单个时间跨度,18到21个月;N个时间跨度的集合为19的N倍数。根据这样的周期规律,我们不妨作如下推算。

   2010年7月2319点,18个月为今年7月,21个月为今年10月。

   2008年10月1664点,57个月(19的3倍),为今年7月。由于1664点这个底的最低收盘指数产生在11月,因此,57个月到今年8月。


   2005年6月998点,95个月(19的5倍)到今年5月。由于这个底的最低收盘指数产生在7月,因此,95个月到今年6月。

   1999年5月1047点,19的9倍,为今年8月。

   1996年1月512点,19的11倍,为今年6月。

   1994年7月325点,到今年7月,228个月,19的12倍。

   上述各个时间窗口的集合点为今年7月。因此,对所有股市是否崩盘的询问,我只有一个回答,7月迎接熊市的彻底结束。

   股市有个俗语:赶底。它产生的机理是,当股市需要完成某一个形态,到达某一个价位,而时间又不够时,市场会以某种极端形式,例如急速下跌,以完成形态、价位、时间的统一。最后阶段的急速冲刺,这种奇观在个股上很多见,大盘却是第一次出现。

   从2334点开始,大盘已完成了3个子浪下跌,熊市结束的时点已离我们不远了。
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