沪港通准备就绪 A股迎来百亿新增活水

有容乃大

昨日，证监会就近期市场热点问题作出回应。新闻发言人邓舸昨日表示，沪港通相关测试工作正有序进行，目前来看基本达到预期效果；优先股的发行程序需参照《上市公司证券发行管理办法》和《证券发行与承销管理办法》的规定进行；私募基金作为资本市场最具活力的领域，后期证监会会从五方面强化事中事后监管。
　　沪港通测试工作正有序进行
　　针对上周末上交所启动了港股通连接测试，邓舸就测试情况和券商准备情况给予了回应。邓舸说，证监会与香港证监会就开展沪港通试点发布联合公告以来，市场各方积极开展各项准备工作。目前，沪、港交易所、结算机构及券商（经纪商）的技术系统开发工作已处于收尾阶段，相关测试工作正有序进行。截至8月29日，沪、港交易所及结算机构已组织有关各方，针对技术系统连通性、业务逻辑、业务功能及相关流程等进行了多次测试，基本达到预期效果。沪、港交易所及结算机构的技术系统，以及参与测试券商的柜台系统，在压力测试、故障等场景下各项功能总体正常。
　　邓舸表示，本周末及9月中旬还将进行2次全网测试，沪、港交易所及结算机构将组织有关各方，针对测试中发现的问题，进一步调整和完善技术系统，为沪港通正式启动做好准备。
　　优先股发行需参照相关规定
　　昨日，证监会对市场关于优先股和创业板再融资发行承销相关问题进行了解答。随后，在新闻发布会上，邓舸说，根据《优先股试点管理办法》第三十九条，优先股的发行程序需参照《上市公司证券发行管理办法》和《证券发行与承销管理办法》的规定。从具体操作上：一是非公开发行优先股的发行程序参照《上市公司非公开发行股票实施细则》的相应规定，在认购邀请书发送范围方面与非公开发行股票有所区别，即对认购邀请书所发送的投资者类别及其数量，非公开发行优先股没有硬性要求，但应涵盖一定的公募基金、社保基金、企业年金基金和保险资金等公众投资机构及所有已表达认购意向的投资者。
　　二是公开发行优先股的具体发行程序参照《证券发行与承销管理办法》中关于上市公司公开增发股票的相应规定执行。
　　此外，创业板再融资发行承销环节的具体操作与主板总体上保持一致，创业板再融资规则有特殊规定的，从其规定。

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五方面强化私募基金监管
　　上周发布的《私募投资基金监督管理暂行办法》中提出，要切实强化事中事后监管，依法严厉打击以私募基金为名的各类非法集资活动，而具体通过哪些措施强化事中事后监管？邓舸说，按照证监会监管转型的总体思路，私募基金作为资本市场最具活力的领域，将充分尊重市场规律，维护市场活力。同时，为防范风险、打击以私募基金为名的各类非法集资，保护投资者合法权益，将加强事中事后监管，开展以下主要工作：
　　一是加快建立私募基金监管框架体系，明确系统内相关各单位监管职责分工及协作机制，加强监管协调，形成监管合力。
　　二是强化行业协会自律管理作用，指导基金业协会做好私募基金登记备案工作，制定和实施私募基金行业自律规则，通过自律检查、纪律处分、黑名单制度等措施，促进行业规范运作。
　　三是建立统一信息报送及监测机制，加强对私募基金行业的信息收集、分析和风险监测，并有重点的对私募基金运作情况与风险状况进行动态跟踪及风险预警。
　　四是开展以问题为导向的现场检查。对于检查发现的违法违规问题，依法予以查处。重点关注私募基金管理机构是否坚守“诚信守法、不变相公募、面向合格投资者募集资金”三条底线。同时运用负面清单监管模式，规范私募基金管理人、托管人、销售机构及其他私募服务机构及其从业人员禁止从事的行为。
　　五是建立与地方政府的监管协作机制，协助地方政府严厉打击以私募基金为名的各类非法集资活动，并建立信息交流共享机制及重大事项会商机制，加强沟通与协作，防范区域性、系统性风险。
　　并购重组办法正在修订完善
　　此前发布的《上市公司重大资产重组管理办法（征求意见稿）》和《关于修改<>的决定（征求意见稿）》征求意见已经结束，针对目前的最新进展，邓舸表示，目前，证监会正在根据各方意见进一步修改完善，将尽快发布实施。
　　邓舸说，自修订两个办法的征求意见稿公开征求意见以来，市场各方高度关注，证监会共计收到书面意见、建议40份。同时，证监会还邀请部分中介机构、上市公司代表进行了座谈、研讨。总体来看，社会各界对两个办法本次修订普遍认可，认为征求意见稿体现了推进市场化并购重组、简政放权的基本原则和强化事中事后监管的转型要求，在加强投资者保护方面也有切实举措，有助于实现资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。同时，也提出了一些意见和建议，主要集中在借壳上市规则的完善、通过并购重组实施产业转型的信息披露要求等问题。(上海证券报）

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证监会：完善重大资产重组政策 沪港通全网测试快马加鞭
　　证监会周五召开新闻发布会，新闻发言人邓舸表示，《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》征求意见期间，社会各界提出的建议主要集中在借壳上市的完善、并购重组的信息披露要求方面，证监会将对相关办法进行完善，并尽快实施。此外，沪港通相关测试工作正在有序进行，本周末及九月中旬还将进行两次全网测试。新三板方面，挂牌企业数量已达1088家，做市商制度初见成效。
　　《重大资产重组管理办法》等文件完善后将尽快实施
　　七月份，证监会就修订《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》向社会公开征求意见。证监会新闻发言人邓舸29日表示，证监会收到书面意见40份，还要求券商进行了研讨，社会各界对办法普遍认可，同时也提出了意见和建议。
　　据悉，社会各界的建议主要集中在借壳上市的完善、并购重组的信息披露要求上。目前，证监会在抓紧完善办法，完善后尽快实施。
　　“沪港通”有序推进近期将进行两次全网测试
　　证监会新闻发言人邓舸表示，今年4月以来，与“沪港通”有关的市场各方积极开展准备工作，相关测试工作正在有序进行。
　　目前，沪、港交易所、结算机构及券商(经纪商)的技术系统开发工作已处于收尾阶段。截至8月29日，沪、港交易所及结算机构已组织有关各方，针对技术系统连通性、业务逻辑、业务功能及相关流程等进行了多次测试，基本达到预期效果。沪、港交易所及结算机构的技术系统，以及参与测试券商的柜台系统，在压力测试、故障等场景下各项功能总体正常。本周末及九月中旬，还将进行两次全网测试，为沪港通正式启动做好准备。
　　“新三板”挂牌企业达1088家做市商制度初见成效
　　邓舸表示，截至8月28日，新三板共有1088家挂牌公司，总股本444.33亿元，挂牌公司分布18个门类，分布了除房地产以外的所有行业，以先进制造业和科技技术业为主，其中科技技术业占比为80.7%，地域分布上，主要分布于28个省份。
　　自8月25日新三板推出做市业务以来，市场总体运行平稳，做市股票整体估值水平较为合理。在8月25至28四个交易日，新三板全市场的股票换手率为0.54%，其中做市转让方式的股票换手率为0.84%，协议转让方式的股票换手率为0.48%。多数的做市股票形成了连续的价格曲线。
　　目前，全国做市业务还需参与各方的推动，效果还需市场检验，本周为股转系统做市业务的运行保障期，保障期结束后，协议转让转为做市、做市业务也将常态化管理，截止8月25日，82家挂牌公司通过了股东大会通过了做市转让的决议，这些企业将陆续加入做市队伍。
　　分析称外资流入放缓有机构建议投资者“撤退”
　　随着“沪港通”实施的临近，有关香港金融环境及外资流向的关注也持续偏热。具体到二级市场的投资，近期股指出现一定波动。有市场人士认为，除了因新股申购造成的阶段性资金偏紧外，市场进入调整也与外资流入放缓，银行、地产等权重板块个股的业绩不如预期有关。有关注机构研究报告的业内人士表示，近期注意到建议投资者“阶段性撤退”的声音有所增多，分析师信心的动摇，也与市场的短期震荡保持同步。

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证监会开会培训沪港通 A股迎来百亿新增活水
　　随着沪港通全网测试的启动，沪港通准备已经进入冲刺阶段。
　　昨日，中国证券业协会组织证券公司相关部门负责人参与沪港通业务培训班，据参会券商透露，有关沪港通市场制度框架的内容变化不大，短期来看，沪港通不会改变两地市场的交易制度，总额度和每日额度将根据试点情况进行调整。
　　此外，证监会市场监管部相关人士表示，目前深港通相关方案仍在酝酿，深交所可以在沪港通试点经验的基础上，自主探索包括互联互通在内的各种合作形式。
　　每日成交额
　　大于额度本身
　　据参会人士称，监管层在培训会上表示，券商要认真学习香港的制度和市场的特点，尤其是与上交所市场制度的差异部分，要做好投资者教育，确保10月份沪港通顺利上线。
　　在交易额度方面，此前联合公告对沪港两市每日沪港通交易分别设定了130亿元及105亿元的上限。按照培训内容，该“上限”并非指每日流入总额上限，而是买入卖出抵消之后的净轧差，这意味着沪港通支持的实际成交额可以超过额度本身，每个交易日能够进入沪港市场的资金额度将高于市场预期。
　　“在持续交易时段内，若当日额度余额用尽时，交易所将停止接受买单，且当日不再恢复，但仍接受卖单。”该人士指出，这里有个细微差别，集合竞价阶段，当日额度余额用尽的，交易所将暂停接受该时段后续的买单申报，仅接受卖单申报，但如果该时段结束前有买单申报撤销导致当日额度余额大于零的，则还会恢复接受后续的买单申报，直至额度再次用尽。
　　中信建投分析师邓飞指出，用买卖相抵后的净流量当做额度统计口径，使得总流量有很大的空间，制度考虑上也是为了保证人民币的流入、流出量基本平衡。
　　但设置如此大的流量开口，是否会存在风险隐患？上海重阳投资管理有限公司董事长裘国根表示，沪港通的资金流通必须经过通道券商，确保了跨境资金定向投资于股市，对汇率的影响可控。
　　海外资金兴趣浓厚
　　在培训会上，多家券商称，从当前了解到的情况看，海外资金、境外投资者对沪港通表现出极大的兴趣。有一家北京的券商人士表示，沪港通概念出来后，海外基金频繁调研。
　　有数据显示，代表外资动向的两大指数南方富时A50ETF和安硕中国A50ETF额度飙升。
　　但这部分资金是看好港股还是伺机沪港通10月开锣后投资A股，市场人士分歧严重。国泰君安通过海外路演发现，现在外资已经将很多钱趴在香港，等待10月沪港通一敲锣就进场。香港上市的A股ETF迅速放大，QFII额度相当紧张。
　　支持这一观点的还有申银万国首席策略分析师王胜，他表示，过去QFII由于投资时间限制、资本利得税不确定等因素，资金撤离中国市场非常困难，因此没有大规模进入A股市场。而沪港通与众不同之处就是各类投资者都来买，投资者的结构更为多样化，更受全球市场关注。
　　但一位与会券商研究所负责人对上述观点并不认同，他指出，现在这波资金有可能是潜伏相关沪港通港股标的，用来投资港股，内地市场境外投资机构仍处在观望状态。
　　“沪港通启动初期净流入A股的资金或仍有限。”瑞银证券首席策略分析师陈李也指出，沪港通初期交易者或主要来自QFII的换仓行为，此前通过借入券商额度购买A股的投资者，在沪港通开闸后，会将现有额度还给券商，转而使用沪港通额度买入A股。

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沪港通首轮全网测试本周末启动 受益板块点兵
　　随着沪港通全网测试的启动，沪港通准备已经进入冲刺阶段。上交所在近期向各家证券公司下发了《港股通全市场功能测试方案》的通知。沪港通首轮全网测试将于本周末（8月30-31日）启动。
　　根据方案，此次全网测试将演练七大场景，有19只港股荣选为测试标的。七大场景分别是非交易过户、司法冻结，红利选择权申报和查询，投票申报及查询，送股上市，公司收购和保管，风险控制和担保品提交，投票申报及查询(不可投弃权票)等。
　　广发证券认为，沪港通的市场意义：在开通前，市场可以预期其额度将被充分使用，那么对于沪港通标的来说在短期已经可以产生较大影响。市场还可以对该主题进一步演绎，例如再预期沪港通未来规模的扩大，其带来的赚钱效应有可能会带来外部资金的结构性流入，其带来的整个投资理念变化，包括其可能帮助 A 股纳入新兴市场指数，因此该主题的想象空间可以是巨大的。但同时需要谨防沪港通正式开通后的证伪风险：市场可能会发现沪股通使用额度大幅低预期或者少于港股通，或者 QFII 减仓转换用沪港通渠道等。
　　相应地，沪港通作为主题投资，需要划分为两个阶段：10 月开通前的预期布局与 10月开通后的观察应对。第一个阶段需要逻辑，第二个阶段依赖事实验证。在开通后，可以采取应对式策略，根据刚开始沪港通总体情况以及获得追捧的标的去推演布局。目前主要讨论开通前，A股投资者的布局投资策略。当前流行的布局策略主要包括买入 A-H 折价较大的、股息率高的以及相对港股稀缺品种的 A 股，另外还包括投资于实际受益于市场开放的券商股等。分析师认为这些策略可以有进一步讨论的空间。
　　财通证券认为，受益于沪港通的板块：证券行业（增加券商的交易额）、低估值的蓝筹股（机构投资者偏好）、H股稀缺行业（化纤、基础化工、化肥与农用化工、航天航空与国防、建筑产品、电气部件与设备、建筑机械与重型卡车、白酒与葡萄酒、电子设备和仪器、中药）、 QFII 重仓股、折价率较高的 A+H股。