产业资本来势汹汹 资本市场举牌持续升温

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近期资本市场举牌事件连续上演，卓尔系第五次举牌汉商集团(12.13,0.39,3.32%)，复星集团增持豫园商城(7.76,-0.24,-3.00%)，茂业举牌大商股份(37.10,0.00,0.00%)，众多产业资本觊觎上市公司，通过资本市场展开的并购活动愈演愈烈。业内人士指出，未来政策上将更加支持和鼓励资本市场并购，资本市场有望迎来并购大时代。此外，资本更关注总股本较小、股权结构分散的公司。

　　产业资本来势汹汹

　　汉商集团遭到卓尔系第五次举牌。3月6日汉商集团公告，卓尔控股在1月17日至3月4日期间，通过上交所证券交易系统增持汉商集团股份约645.9万股，占汉商集团总股本的3.7%。截至3月4日收盘，卓尔控股累计持有汉商集团股份约2900万股，占汉商集团总股本的16.61%。此前，卓尔控股董事长阎志持有汉商集团股份590.97万股，占汉商集团总股本的3.385%。

　　此次增持后，湖北首富阎志及其一致行动人卓尔控股合计持有汉商集团20%的股份。汉商集团三季报显示，控股股东汉阳区国资委持股量占26.82%，卓尔系与控股股东的持股比例仅差6.82个百分点。

　　一位券商分析师表示，阎志相对控股汉商集团的可能性是存在的。在武汉市国资委旗下四个商业类上市公司中，汉商集团的盈利能力最差，资产规模最小，武汉国资和汉阳国资可能都无力再为之筹资增持。海通证券(11.52,-0.04,-0.35%)分析师王伟指出，卓尔控股只要再举一次牌，就会实质性威胁汉阳国资委的控股地位，而再举两次牌就可能会触发要约收购。

　　豫园商城3月5日公告称，公司间接控股股东复星集团在二级市场斥资2.89亿元购买了公司3942万股，约占豫园商城总股本的2.74%。加上豫园商城控股股东复星产业投资17.26%的持股比例，复星系合计持有豫园商城20%的股份。这是复星集团自入主豫园商城11年来，对上市公司首度增持。

　　之前遭到茂业系举牌的大商股份则在春节后的首个交易日宣布停牌。大商股份2月7日接到茂业商厦通知，该公司已累计持有大商股份5%的股份。2月19日大商股份又发布公告，称公司股东正在筹划相关重大事项，公司股票自2月19日起继续停牌，并不迟于2月26日复牌。

　　有市场人士分析，大商股份停牌或意味着第一大股东大商国际已经意识到茂业商厦的威胁，此次筹划重大事项应是应对茂业举牌的举措，可能的形式包括与其他股东签订一致行动人协议、直接增持或注入资产以提升持股比例等。目前大商股份第一大股东大商国际持股8.80%，第二大股东国商公司持股8.53%，茂业商厦则为第三大股东，持股5%。

　　并购活动持续升温

　　不仅是商业类公司频频被举牌，在整个二级市场上，产业资本对上市公司并购的欲望迅速升温。

　　之前大举减持湘鄂情(8.95,-0.16,-1.76%)的实际控制人孟凯，在2月5日至28日期间买入三特索道(17.61,-1.06,-5.68%)5.03%股权，并放出豪言将通过增持成为第一大股东。对于孟凯的增持动机，业内议论纷纷。有分析师认为孟凯计划从遭遇困境的湘鄂情中抽身，战略投资三特索道。另有部分分析师则认为孟凯仅是财务投资，博取短期投资收益。

　　阎志旗下的卓尔控股对汉商集团的增持，则被认为是意在夺取控股权。阎志虽然已经控制两家香港上市公司，但在A股市场一直缺少平台。若能控股汉商集团，则对阎志旗下多项业务整合，及通过A股市场融资提供便利。

　　资本市场并购已经受到管理层的重视。在今年两会上，全国人大代表、深交所总经理宋丽萍建议，资本市场应进一步发挥并购的经济作用，鼓励跨行业跨区域并购。并购将是今年深交所的重点工作，争取优化政策条件，简化程序，提高并购效率，提高上市公司核心竞争力。让优势企业利用资本市场平台做强做大，推动行业整合，淘汰落后产能，为市场再造一条存量优化的新路。

　　一位策略分析师表示，受到产业资本关注并举牌的上市公司，通常总股本较小，股权结构比较分散，股价较低，不需要太多资金就可以对大股东的控股地位构成威胁。如汉商集团，总股本不到2亿股，第一大股东持股比例约26%，外部产业资本通过二级市场增持、取得控股权的难度较小。

　　从并购的行业分布看，商业百货类公司受关注更多。除了汉商集团，大商股份、中百集团(6.05,-0.09,-1.47%)、东百集团(7.30,-0.10,-1.35%)和鄂武商A(10.85,-0.27,-2.43%)等都曾遭到过举牌，这可能与百货业近年来的境况有关。随着电商崛起，传统百货商场受到巨大冲击，导致其股价表现不佳，给外部投资者低价介入的机会。有分析师则指出，老牌百货公司大多占据城市绝版地段，商业地产有很大潜力，并购之后，很可能产生良好的协同效应。

　　不过，有些投资人宣称举牌的目的是争夺控股权，引来市场跟风，待股价拉高后再抛出获利，这需要投资者特别注意。