沪指跌1.83%失守2100

有容乃大

今日两市双双低开，震荡走低，沪指盘中跌逾1%失守2100点，午后沪指震荡下探，油气电改股表现低迷跌幅居前。盘面上，航天、传媒、港口水运、农业、电子信息等板块涨幅居前，电力、保险、券商、石油、煤炭、汽车等板块跌幅居前。截止收盘，沪指跌1.83%报2087.94点，成交金额734亿元；深成指跌2.03%报8111.00点，成交金额755亿元。创业板指下挫1.32%报1212.08点，成交金额209亿元。

板块方面，船舶制造板块今日走强，个股多数飘红，收盘涨1.54%，涨幅领衔沪深两市。航空航天板块走强，终盘涨0.80%，位居涨幅榜第二位。传媒娱乐板块早盘崛起，后受低迷大盘拖累，终盘跌0.20%，跌幅最小。此外，电脑设备、互联网和软件服务等板块强于大盘；石油行业、证券行业和电力行业等板块弱于大盘。

分析人士表示，市场预期强烈的各项改革并未在三中全会得到充分明确，短期下行风险加大，投资需注意风险控制。依旧需要关注各项改革进程，中央改革决心坚定不移。根据全会精神，改革将持续深入，未来改革题材有望得到反复炒作。建议逢低关注4G、军工航天、生物医药、大农业等潜力板块。

昨日两市大盘继续震荡反弹，量能虽环比小幅放大，但整体依然处于年内低位。医药、白酒等白马股继续领跑，传媒等超跌优质成长股也开始走强，显示主力资金既有进攻之意，又存防御之心。虽然当前的经济环境和流动性不具备掀起一轮大规模行情的条件，但政策面正在趋于明朗。三中全会指出全面深化改革总目标，提出使市场在资源配置中起决定性作用等，释放出积极的改革信号，有望进一步助推市场企稳反弹。投资者应紧盯后续政策细则和量能变化，静待反攻号角，短期可选择“超跌+转型”品种抢反弹。随着政策的逐步明朗和年底的临近，新一轮行情的左侧大门正在打开。

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高善文：股市处于漫长黑暗隧道的尽头

高善文（微博）在第八届国际油脂油料大会上发表致辞时表示目前股市非常接近尾部,经济活动出现转折或即将出现。三中全会提振私人投资信心,放开准入管制,将对经济产生积极的影响。

高善文认为企业被迫进行自发性调整,企业赢利能力总体在改善、提升。但过去连续三年,在广泛的竞争性领域,私人投资活动较弱,新增的供应能力较少。一旦需求产生冲击,行业自我维持平衡将被改变。

国元证券看空 中金看多

国元证券认为，从影响股市中期运行趋势的几个重要因素来看,弱势调整的格局没有改变。首先,流动性上,货币供应量呈下降趋势,一方面显示出货币供应收紧的态势,另一方面也显示出企业运营的活力不够。同时随着M2增速下降和GDP企稳反弹,两者之差也在收窄,预示着虚拟经济(股市)的新增资金宽裕度在下降。按照我们中期策略报告中对流动性的分析,这种局面还会延续。

其次,从业绩上看,今年三季度是上市公司业绩增长最快的一个季度,全部A股上市公司三季度净利润同比增速达到21.34%,但三季度净利润环比负增长。环比负增长一方面有其财务处理上的季节性因素,但也显示出企业盈利提升的稳定性存疑。进入四季度后,上市公司业绩是否保存较高的增速,尚不能确定,我们倾向于认为不能。

最后,从估值水平上看,当前主板市场的估值水平处于低位,但创业板和中小板的估值水平仍然较高,各版块间估值水平的失衡仍是容易造成系统性风险的因素。不过从估值上看,主要的风险还是呈结构性的。创业板的高估值以及下跌风险,我们不再详述。此处强调中小板的风险,主要是从其盈利增速下降的角度出发。与三季度上市公司盈利增速大幅回升形成剧烈反差的是,中小板盈利增速大幅回落,单季度同比仅增长0.15%,而二季度增速为8.34%。盈利增速的下降,不支撑股价维持当前的水平。

中金公司11月11日发布A股策略报告称，经历了近四年的疲弱市场之后，对A股在2014年的走势变得乐观，预计上证指数有望实现约20%的年度收益。基于未来3-6个月，建议在年底低迷的市场中逐渐布局三类行业：1、地产板块及地产产业链上的建材、钢铁；2、大众消费品行业：家电及食品饮料等；3、金融中的券商和保险。

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三中全会胜利闭幕，A股再次高台跳水庆祝，沪指低开低走跌近2%失守2100点。德邦证券高级策略分析师张海东对网易财经表示，三中全会利好兑现，A股尚未见底，将延续此前趋势，或再次跌破2000点。

德邦证券指出，三中全会改革措施日益明朗，利好兑现反而成为见好就收的理由，加上对IPO重启的担忧，还有地方债务的公布，市场风险开始释放，对于行业配置的建议是偏防御的消费股，最近家用电器和汽车股表现逆势走强，大众消费品和食品饮料（非白酒）表现也是相当抗跌。后市依然坚持谨慎的观点，经济回升难以持续，房地产调控加码，四季度政策偏紧，看跌市场。

有意思的是，三中全会结束，沪指下跌38.83点，跌幅1.83%。

利空一 三中全会闭幕 利好兑现维稳行情结束

2013年11月12日三中全会闭幕，全会听取了习近平的报告。审议通过了《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。承诺让市场在资源配置中起“决定性”作用，希望带领这个世界第二大经济体在未来保持增长。

利空二 市场预期IPO三中全会后重启 担忧再起

中信证券总经理程博明告诉彭博社，中国可能恢复国内股市的首次公开募股。新上市公司有望在11月9日至11月12日的中国共产党十八届三中全会后解冻。

德勤中国全国上巿业务组最近就2013年中国大陆首次公开发行股票(“IPO”)市场表现做出分析预测指出，A股市场新股发行的方向和时间表可能在十八届三中全会结束后明朗。

利空三 股票开户数连续三周回落 资金观望

统计显示，上周两市新增股票账户数为79441户，其中新增A股账户数为79244户，新增B股账户数为197户；截至上周末，股票账户总数为17453.42万户，其中有效账户数为为13175.71万户。A股周开户数较前一周下降逾一成，为连续第三周环比回落。这也是自今年10月中旬以来，A股开户最少的一周。

A股短期悲观 长期乐观

梳理最近4次三中全会期间A股表现发现，1993年11月11日至14日召开的十四届三中全会是A股表现最好的一次，无论是会前、会中还是会后，沪指整体上都呈上升趋势，由当年10月底的不足800点一路涨至12月上旬的1000点以上，不过随即又展开了一波调整。十五届三中全会(1998年10月12日至14日)召开前后，沪指呈现震荡走势，会前整体呈现上升趋势，会中震荡盘整，会后则在数个交易日的持续下探后向上拉升了100余点。十六届三中全会(2003年10月11日至14日)召开前，沪指亦短暂上行，会中及会后短期内均呈现下跌趋势，不过随后的拉升使沪指站上1500点。十七届三中全会(2008年10月9日至12日)是最近4次会议中表现最差的一次，无论是会前、会中还是会后，沪指都呈现下行趋势，前后不到20个交易日，沪指暴跌600余点，不过探底1664点后又展开了一波大的拉升。

由上不难看出，从十四届三中全会会议前后短期内沪指持续攀升到十七届三中全会前后的持续下跌，“三中全会行情”总体上越来越差。而从会前短期来看，沪指总体上涨的有3次，会中则有3次出现了盘整或下跌，会后短期内下跌的也有3次，不过会后下跌一段时间后展开较大幅拉升的概率较大。