全球股市高歌猛进 A股涨幅再度垫底

有容乃大

问君能有几多愁，恰似A股向西流；问君能有几许忧，恰似热爱中国足球。由于与国足的相似度太高，每逢世界杯，A股就成了全民调侃的对象。今年上半年，A股涨幅再度全球垫底，而与此同时美国、欧洲股市却涨势喜人、屡创新高，印度、巴西、泰国等新兴市场也有不俗表现。从资金流向上看，环顾全球，中国缺席的可能不止是世界杯。
　　全球股市高歌猛进 A股涨幅再度垫底
　　中国男足缺席世界杯令不少球迷扼腕叹息，而在资本市场的“国际赛场”上，A股上半年的表现也同样不如人意，涨幅再次垫底。
　　根据wind提供的数据，年初至今，美国股市道琼斯、纳斯达克和标普500三大股指上半年分别录得1.75%、4.86%和6.01%的涨幅，指数都创下历史高点。其中道指在经历了1月下旬至2月初的大幅下跌后，一路保持震荡上行走势，尽管4月再次迎来一轮下挫，但被认为只是短暂调整，其后又恢复上涨趋势，屡创新高。
　　欧洲市场方面，法国CAC40、德国DAX等主要股指则分别累计上涨3.83%、3.3%，英国富时100微跌0.23%；新兴市场方面，日经225指数跌5.93%；印度SENSEX30指数涨幅近20%，巴西IBOVESPA指数上涨3.72%。
　　尽管内外局势紧张，俄罗斯股市表现却不俗。过去三个月，俄罗斯RTS指数在全球表现最佳的股市中名列第三。自今年三月中旬到五月底，该指数涨幅达33%。
　　相比之下，沪指上半年颓势不改，虽然出现过两波反弹，但力度都不大，多数时间都在2000点附近徘徊。上半年跌幅为3.83%，表现仅好于日经指数，但考虑到后者在去年实现了56.72%的涨幅且指数创近6年新高，市场更倾向于将日本股市的下跌视为超涨后的调整。
　　这已经是A股自2010年以来连续第四年全球垫底。在欧美股市迭创新高、委内瑞拉等边缘市场“逆袭”的2013年里，上证指数累计下跌6.75%，再一次领跌全球主要股指。而A股自己也创造一个纪录——自2007年以来连续6年表现低迷，成就了A股史上最长的熊市周期。在欧美股市纷纷超越或逼近2007年的牛市高点时，A股自2007年的6214点高点至今仍然累计下跌超过65%，是全球主要股市中距离牛市最远的一员。

有容乃大

量化宽松引领欧股走高 世界杯将巴西踢进牛市
　　欧美经济的复苏以及宽松的货币政策是当前全球股市高歌猛进的两大驱动力。全球经济火车头之一的美国经济步入回升态势，从而牵引着股指节节走高，而相对乐观的资金面则保证了源源不断的新增买盘。
　　先来看美国股市，金融危机后美联储对经济的百般呵护将股市送入上行通道，即使美国经济已出现复苏迹象,美联储退出量化宽松的步伐和力度也始终弱于市场预期；以科技、技术革命等为代表的上市公司股票的走强，也是推动美股稳健上涨的内在动能；近期公布的非农数据、制造业PMI均显示经济稳步向好，为市场注入信心。美银美林甚至宣布，美国牛市还将持续10年。
　　欧洲央行打出降息、负利率等货币政策组合拳，以刺激疲软的经济，且德拉吉曾表态“这不是终点”，为欧洲股市注入持续动能。花旗银行分析师斯塔布斯乐观预计，欧洲股市今年将实现20%的涨幅。而来自美银美林的最新全球基金经理调查报告显示，欧股已连续10月居最被看好的区域股市。经理人对欧股的净加码程度从5月的36%升至43%，创2007年7月以来次高。
　　自安倍2012年底上台推行货币宽松政策以来，日本股市一直是国际资本重点布局的领域。据日本国内数据统计，海外投资者持有日本上市公司股票比例从2012年底约28%比例，上升至今年一季度末的30%，且买盘数字仍在持续增长。
　　印度正在成为新兴市场的新龙头。5月，随着莫迪当选总理，国际投资者对印度经济的态度由疑惑转向乐观，纷纷开始加仓。世界杯经济则是巴西股市涨势迅猛的主要推动力，自今年3月14日创下44904点低位来，巴西博维斯帕指数已经累计上涨近23%。全球资金流向高频数据显示，巴西市场已连续13周保持净流入。
　　反观A股，尽管制造业PMI等宏观经济数据有所企稳，但房地产市场数据却不容乐观，抑制各路资金的做多意愿。另一方面，两次定向降准未能从根本上改善偏紧的资金面，而有限的存量资金还遭遇了IPO扩容的抽血压力。在此背景下，大牛难以在沪深两市奋蹄。

有容乃大

QDII跑赢国内偏股基金 中国投资者将目光投向海外
　　上半年A股和世界其他主要股市表现迥异，使得投资于A股市场的基金与投资海外市场的QDII基金业绩出现较大差异。数据显示，截至6月6日，109只QDII基金年内平均收益率达到2.15%，其中8只QDII产品涨幅超过10%。而687只A股股票型基金今年以来净值下跌4.95%，261只混合型基金跌幅也达到1.26%。
　　越来越多对A股心灰意冷的投资者将目光投向海外，2014年一季度末，已成立的QDII基金总投资净值已达到543亿元。据报道，中国是韩国股市的最大买家，中国资本自去年12月开始连续6个月净买入韩国股票，累计净买入规模位居各国榜首。
　　贝恩与招商银行联合发布的《2013年中国私人财富报告》显示，2013年可投资资产在1000万人民币以上的人群中有33%拥有海外资产，而可投资资产在5000万以上的富豪中拥有海外资产占比高达51%，这两个数据比2011年将近翻了一番。投资类别包括股票、房地产和债券等固定收益类产品等。
　　A股下半年将走出阴霾 年内上涨20%？
　　距离年中收官还有三个交易日，虽然A股上半年走势比较纠结，上证综指半年近4%的跌幅已无法抹平，但丝毫未影响到机构对于A股下半年的乐观预期。25日，上投摩根基金率先发布了公司2014年下半年策略报告，明确表示看好下半年A股，并预计大盘有望在三季度前半段筑底反弹。
　　而中金也认为下半年A股将走出阴霾，持A股市场年内上涨15%-20%的判断，政策支持和改革推进将是支持收益的重要动力。
　　就连被认为是A股市场“大空头”的安信证券也一反常态，对下半年股市开始从看平到看多。首席经济学家高善文在昨天的中期策略会上表示，市场显著向下的风险不大，三季度倾向于看平市场，四季度和明年一季度看涨。
　　相比之下，中信证券的中期策略相对谨慎。其认为，A股仍然处于牛市酝酿期，以房地产为代表的各类风险持续释放，基本面预期弱平衡向下打破与风险溢价抬升的叠加，A股市场整体将呈现弱势寻底走势。