越南神话已经破灭：谁让越南从天堂到地狱？（转）

Paul

　越南经济形势逆转之快，不但让普通投资者惊慌无措，也让分析师们大跌眼镜。越南股市半年时间就已经跌去一多半；去年下半年以来的通胀形势愈演愈烈，5月份物价上涨超过25%；由低利率吹起来的楼市泡沫开始破灭，银行坏账增加，外资开始出逃；贸易赤字持续扩大，今年前5个月达到创纪录的144亿美元……5月末各大评级机构纷纷看空越南，惠誉评级将越南的主权评级降至负面，摩根士丹利则认为越南盾未来一年有贬值四成的压力。老百姓纷纷抢兑美元和囤积黄金，少数地方因抗议物价上涨出现罢工和示威，令人似乎看到1997年亚洲金融风暴前的泰国。 　　越南是否会引发又一次亚洲金融危机，成为倒下的第一块多米诺骨牌？市场看法尚有分歧，但毫无疑问的是，两年来被国际大行和大资本捧为“金钻11国”“新领域五国”之首的越南神话已经破灭，在不到一年的时间内，就已经从天堂直堕地狱。
　　由于中文世界对越南的报道比较少，要对越南经济做一个全面系统的分析还存在困难，不过我在收集有关越南的资料时，发现两年来这些资讯大多数来源于各大投行和分析机构，而且基本上是一路唱好，直到今年3月。粗略分析这些资料，我发现，归因于石油上涨引发全球性通胀，越南政府调控无力、应对不当，都只是越南爆发危机的表面因素，更深层的原因或许是越南的超常规发展路线，期待尽快融入全球社会，超印赶中，自我期许太高，同时国际大行借机进行概念包装，结果让越南自我陶醉与自我膨胀，从而为迎合国际大行和西方社会的夸许而进一步加大金融市场开放，加快资本自由化……结果摊子铺得太大，步子太快。
　　1986年越南实行革新开放以来，经济改革还是卓有成效的。从农村承包制，国企改革，到社会主义定向的市场经济，不难看出其中带有深深的中国影子。然而越南改革要比中国更快更开放，步子也更领先中国，无论是经济改革，还是政治领域的改革。事实也是如此，就以金融领域改革来说，越南资本市场的发展速度以及开放程度就让我们吃惊。2000年才在胡志明市成立第一家证券交易所，但为了加快吸引资本，2005年又在河内开了一家；短短几年内，外资可以收购上市公司不超过六成的股权，银行则不超过三成；2007年1月，股市指标股平均市盈率已高达73倍，但刚加入WTO的越南股市监管部门放任甚至鼓励国外游资入场……一方面，越南希望引进大量外资，超印赶中（按人均吸引外资金额的确已超过中印），另一方面却想肥水不外流，大力扶植国营企业“做大做强”，长期低利率甚至负利率，结果导致金融信贷政策过于宽松，上市公司融资后不务正业，都一窝蜂地去开发房地产。
　　如果说在2006年及此前，国际投行和分析人士看好越南还言之成理，但2007年在越南经济问题开始浮现的时候，仍然大唱赞歌，鼓励入市，就应怀疑其动机了。2007年初，越南股市在翻了几倍之后，只有少数人提出担忧，但国际大行一如既往吹捧越南神话。越南也不像中国那样采取一些调控股市的措施，相反是借WTO的东风，加大开放外资，加速发展资本市场。2007年5月某顶级投行推介基金时还在说“越南概念，亚股新宠”；2007年12月，越南股市开始降温，通胀抬头，港台的投行及证券公司仍在推荐越南概念，而此时越南还沉溺在“世界增长率最高股市”的荣耀光环不能自拔。
　　即使到了2008年越南经济问题开始全面浮现时，国际间溢美越南之声仍未绝迹。4月1日，世界银行的经济专家虽然指出越南经济不稳定，但还是给予积极评价，而且说，越南现在的发展已经同时实现“固定汇率、资金自由流动、自主货币政策”（实际上，诺贝尔经济学家蒙代尔早就论证指出，一国政府是不可能同时实现这三者的，是为“不可能三角”。）然而，世界银行专家的语音未落，越南经济形势就已恶化！由此可见，国际间的一些专家对于越南的研究和判断是多么的不慎重。
　　成也萧何，败也萧何。到现在越南金融危机一触即发之时，这些大行开始一致唱空，让越南经济形势雪上加霜。目前国际投机大鳄已经瞄准越南股市和汇市双向做空，形势有如当年的泰国，也像当年的香港。香港当年在中国内地作为后盾的强大支持下才获得惨胜，现在的越南能否挺过这一关呢？（文/呙中校）

wanzhuping

自作孽。不想骂人，但越南人确实是没脑子。

taohui

难道说中国也要这样了?

anthrax

金融市场就是瞬息万变，也因为这样才非常有趣。